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发表于 金风科技(002202)

金风科技2019年年报点评：低价订单导致业绩承压，盈利拐点在即
研报日期：2020-04-01
金风科技(002202)
事件：2019年归母净利润下滑，2020Q1归母净利润同增250%-300%
公司2019年全年实现营业收入382.45亿元，同比增长33.11%；实现归母净利润22.1亿元，同比下降31.3%。
略低于预期。
公司2019年1-4季度毛利率分别为26.62%、17.95、19.12%、16.72%，2-4季度毛利率下滑。
我们分析主要为消化前期低价订单所致。
公司预告2020Q1归母净利润8-9.14亿元，同比增长250%-300%，主要为转让子公司部分股权交割带来的投资收益增加。
风机销售量增利减，在手订单稳步增长
2019年公司风机及零部件营收288.7亿元，同比增长29.81%（其中风机销售业务营收271.52亿元，同比增长29.2%）。
风机外销8.17GW，同比增长39.41%。
受消化前期低价订单影响，全年风机销售毛利率12.3%，同比下降6.9pct。
我们认为，随着风电平价大基地的推进，由抢装带来的风电行业景气仍将持续。
公司在手外部订单稳步增长，截至2019年底待执行订单总量14.44GW，中标未签订单总量5.84GW，合计在手外部订单数量20.28GW。
结构优化，低价订单消化较多，盈利拐点在即
2019全年风机外销8.17GW，同比增长39.4%。
其中2.5S机组销量2.35GW，同比增长215.84%，销售容量占比由2018年的12.71%提升至28.8%。
从价格来看，2018Q3是行业价格低点，整体订单交付周期一般是12-18个月。
公司2919年整体处在消化前期低价订单的过程中，随着低价订单的逐渐交付完毕，以及毛利率更高的大功率机型销售的增加，公司盈利拐点在即。
风场开发业务稳健，风电服务增长明显
2019年风电场开发业务营收42.67亿元，同比增长8.98%，2019年售电量36.21

股友回答

跟

股友跟风

2020年4月2日

继续往下拐。。。

别

股友别骗

2020年4月2日

研报一出，必见新低

跑

股友跑赢

2020年4月2日

还继续拐

股

股友股市

2020年4月2日

研报一出，你懂的

股

股友股友

2020年4月2日

新时代证券是个什么鬼？没听说过呀！

o

股友on

2020年4月2日

看表现

股

股友股友

2020年4月2日

用心险恶。去年就报的、，拿住

W

股友WQ

2020年4月2日

研报出，快跑路。

【1】(国新能源)600617:国新能源关于全资子公司山西天然气有限公司为其控股子公司提供担保的公告 http://www.mobute.com/showinfo-25-14826-0.html

【2】(万业企业)再现单边下跌，消磨股民意志，后市随时出现报复性反攻 http://www.mobute.com/showinfo-25-14825-0.html

【3】(万业企业)志在必得每天长文的的确确是唱多没错。但是挺客观的。炒股要有自己判断这边只是交流我 http://www.mobute.com/showinfo-25-14824-0.html

【4】(信达地产)600657:信达地产关于计提资产减值准备的公告 http://www.mobute.com/showinfo-25-14823-0.html

【5】(昂立教育)600661:昂立教育关于收购韩国CDL公司部分股权签订补充协议的公告 http://www.mobute.com/showinfo-25-14822-0.html

【6】(*ST航通)中国航天科工军工卫星通信太空互联网5G龙头王者归来 http://www.mobute.com/showinfo-25-14821-0.html

【7】(中船防务)2019年报点评：经营业绩持续改善，盈利能力提升未来可期 http://www.mobute.com/showinfo-25-14820-0.html

【8】(格力电器)董明珠自曝2月损失200亿 销售几乎为零 市场份额或被美的海尔抢食？ http://www.mobute.com/showinfo-25-14819-0.html

【9】(亚通股份)亚通生态农业 http://www.mobute.com/showinfo-25-14818-0.html

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