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发表于 华兰生物(002007)

业绩符合预期，疫苗业务高增长
研报日期：2020-03-29
华兰生物(002007)
核心观点
业绩平稳增长，费用率有所下降。
近日，公司发布 2019 年报，报告期内实现营收 37.0 亿元、同比 15.0%；归母净利润 12.8 亿元、同比 12.6%，对应EPS 0.91 元。
其中，血制品平稳增长（+9.8%），疫苗业务维持高增长势头（30.8%）。
报告期内，公司费用率控制良好：销售费用率下降 2.65pp 至14.07%，管理费用率从 18 年 10.21%下降至 9.76%（含研发费用）。
血制品受益于新冠疫情有望加速增长，疫苗业务预期良好。
2019 年，国内整体采浆量约为 9100 吨，稳健扩容，CR4 超过 50%；公司作为 4 家龙头之一，竞争优势明显。
目前，公司共有 25 个浆站（19 年新开梁平浆站），随着新设浆站的成熟采浆量将稳步提升。
具体产品来看，公司人血白蛋白和静丙市占率较高，凝血因子类和部分特免蛋白（破伤风和乙肝）批签发量处于业内领先水平；受新冠肺炎疫情的影响，血制品有望取得加速增长。
疫苗方面，公司 19 年共批签发流感疫苗 1293 万支，考虑到市场需求旺盛，年内疫苗仍然有望保持快速增长。
践行“血制品+疫苗+单抗”战略，有望成为国内生物制品龙头。
公司以血制品业务为主体，逐步布局疫苗和单抗。
目前，疫苗产品线快速丰富，在研产品还包括冻干人用狂犬病疫苗、百白破疫苗、Hib 疫苗、破伤风疫苗、AC 结合疫苗；单抗方面，共有 7 个单抗处于临床阶段，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗和贝伐单抗都已处于 3 期临床。
综合来看，疫苗和单抗业务将会完善公司生物制品战略布局，最终有望成为国内该领域的龙头公司。
财务预测与投资建议
根 据 公 司 年 报 ， 我 们 将 2020-2022 年 归 母 净 利 润 预 测 调 整 为16.49/19.36/23.12 亿元

股友回答

恁

股友恁凭

2020年3月31日

雷震子要发力了、自雷！

振

股友振兴

2020年3月31日

华兰生物，龙头股的地位没有发挥出来！没有起到带头作用！
上海凯宝，新冠中药，效果很好

W

股友Wn

2020年3月31日

下午翻红吧

尽

股友尽孝

2020年3月31日

小心为妙

尽

股友尽孝

2020年3月31日

梦吧

悠

股友悠然

2020年3月31日

主业血液制品到天花板了！主要原因就是牌照不足。 只能吹嘘什么疫苗了！

济

股友济世

2020年3月31日

那为什么还是绿的？老婆跟人跑了吗？没跑那就红着。

身

股友身心

2020年3月31日

业绩很明显有问题嘛！没人接盘。完了

【1】(三六零)最有话语权的应该是我，亲身体验，2018年4月份在天猫官方旗舰店买了一个x1pr http://www.mobute.com/showinfo-26-15044-0.html

【2】(光大银行)各大银行19年度现金分红，参照3/27日收盘价计算的股息率 http://www.mobute.com/showinfo-26-15043-0.html

【3】(建设银行)从年报看，外资加仓社保加仓。长江电力跑了很多（应该是抽资去秘鲁项目)，另外基金减 http://www.mobute.com/showinfo-26-15042-0.html

【4】(宏昌电子)603002:宏昌电子关于收到上海证券交易所《关于对宏昌电子材料股份有限公司发行股份购买 http://www.mobute.com/showinfo-26-15041-0.html

【5】(中科曙光)【一把直尺打天下】中科曙光 http://www.mobute.com/showinfo-26-15040-0.html

【6】(吉比特)这两天吉比特吧没有人气，看了一下，几乎所有的吧人气都不高，证明投资者参与的热情极 http://www.mobute.com/showinfo-26-15039-0.html

【7】(再升科技)再升科技把大家伤的可够深的，国内国外的环境发生了翻天覆地的变化，CNBC说国外经 http://www.mobute.com/showinfo-26-15038-0.html

【8】(步长制药)据当地时间25日，西班牙卫生部长萨尔瓦多伊拉(SalvadorIlla)宣布，将 http://www.mobute.com/showinfo-26-15037-0.html

【9】(寿仙谷)火星夜观天象寿仙谷距离大涨已经不远啦！！各位务必持股待涨！目标价100块不变！我 http://www.mobute.com/showinfo-26-15036-0.html

【10】(永创智能)智能包装生产线细分行业看竞争格局和趋势 http://www.mobute.com/showinfo-26-15035-0.html

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