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​​“妖股”分析——金发科技，一个月暴涨70%，后市还有多大成长空间？_同花顺圈子

2020年是疫情年，疫情之下，有家上市公司因为口罩喜提热搜。先是公告获得了70亿人民币的海外订单，股价大涨之后，又说取消了。究竟怎么回事已经不重要了，重要的是这家上市公司非常有意思。 这就是金发科技，从2018年股价最低点到今天，股价涨幅超过5倍，是一个错过的大牛股。站在现在的时点，怎么看金发科技呢 从历史成长性来看，金发科技的成长性还不错。营业收入从2011年的115亿元增长至2020年前三季度的262亿元。扣非净利润则呈现一定的周期性，2017年只有2.95亿元，2019年则达到了10亿元。但是2020年公司业绩爆发了前三季度扣非净利润高达38亿元，同比增长3.84倍。

为什么疫情的影响下，大多数行业盈利都下滑，公司的业绩反而爆发，公司的产品与疫情的关系需要注意。尤其是在疫情消失之后，这种业绩是一次性还是可以持续的？

从盈利能力来看，公司ROE并不突出，多年都在5%和10%之间徘徊，今年业绩大爆发之后，ROE才高达27%。从毛利率和净利率来看，更是微利。毛利率在15%-20%之间，净利率在2%和5%之间，算是比较低端的制造业。

再看盈利质量经营现金流，波动比较大，整体可以保持1左右的净现比。2019年和2020年则迎来了爆发，分别高达27亿元和60亿元。

资产负债表也体现为明显的制造业形态。有息负债规模比较高，固定资产金额也比较高。

总之，这是一家成长性还不错、盈利能力一般、盈利质量不错的制造业公司

公司业务

金发科技成立于1993年，目前公司的主营业务是化工新材料，主要产品包括改性塑料、医疗健康产品（口罩相关产品）、完全生物降解塑料等七大类产品。公司的下游包括办公用品、家电、交通、安防、新能源、信息通信等多个行业。从主营业务占比看，改性塑料是公司收入占比最大的产品。此外，今年以来，受到疫情影响，公司的医疗健康类产品也占据收入较大份额。

主营业务占比：

行业空间及竞争格局

随着环境污染问题越发严重，环境保护越来越受到社会各界关注，环保新材料的需求增长空间巨大。竞争格局方面，目前，国内改性塑料行业竞争者较多，竞争较为激烈，且与海外发达国家相比技术上仍有差距，根据锐观咨询的数据，目前国内市场外资占据70%的市场份额。但从国内看，国产替代的趋势明显，国内企业增长空间较大。

 

02

业绩情况

在2019年之前，金发科技虽然营业收入在稳步增长，但是利润方面则是不如人意。2019年，公司实现净利润12.45亿元，创下了自己新高。

而在此之前，公司的净利润最高点发生在2011年，为9.54亿元，在之后的七年间上下起伏，始终没有迎来新的突破。

从2019年开始，公司开始迎来“人生高光”，不仅2019年营收、利润双双创下新高，并在2020年“更上一层楼”。

2020年三季报显示，报告期内，金发科技实现营业收入262亿元，同比增长28.58%；实现净利润37.94亿元，同比增长301.76%。2020年前三季度的利润已经超过2019年全年的三倍。

市场打开带来的存量增长只是金发科技业绩暴涨的原因之一，公司的盈利能力也在同步提升。原油是公司主要原材料之一，2020年的原油价格暴跌从成本端推高了公司盈利水平。

反应在毛利率上，公司的毛利率从2019年的16.04%增长至2020年9月底的29.06%，相应的，公司净利率也从2019年的4.32%增长至14.73%，大幅提高了约10个点。从目前市场的紧张状况来看，经历了数次涨价潮，公司的盈利水平在年报中势必得到更大的提升。

03

分红从不手软

分红大方的企业不一定是优秀企业，但是优秀的企业分起红来一定很大方。

金发科技作为行业中的“优等生”，分红那是从不手软。金发科技自从2004年上市以来，每年坚持分红，风雨无阻。

上市这17年来，金发科技共分红17次，累计分红金额35.58亿元，累计净利润127.27亿元，分红率为27.96%。在如此长的时期内做到这个分红比率的企业可以称得上良心企业，对比A股上的一些“铁公鸡”，公司的投资吸引力更足。

而且公司的实控人袁志敏的持股比例并不高，一直保持在20%以内。以最近的2020年三季度来看，袁志敏的持股比例为19.83%，也就是说，公司这些年的大额分红确实是回馈了广大投资者。

不过值得一提的是，袁志敏质押了手上50%的股权。

04

未来增长逻辑

2021年开年以来，金发科技股价大涨，到现在涨幅已经超过20%，有些人可能觉得这个位置已经太高了，实际上这才是刚开始，甚至可以说公司目前的价格还很便宜。

比较PLA和PBAT二者的性能，PLA更硬、更有塑形;而PBAT更软、更倾向于拉膜。

从生产特点看，PLA生产速度较慢，一是因为其生物发酵过程慢，二是因为其规模上占地较大。相较而言，PBAT技术更成熟、价格更低廉、普适性更强。

所以，未来是PBAT的天下。据天风证券预测，禁塑令政策落地之后，推动的PBAT市场空间近150万吨，对比2019年3.88万吨的需求量，增长超过38倍。

未来，随着PBAT的放量，其成本有望下降。目前，与不可降解塑料PE相比，PBAT的单位成本高出26%，天风证券预测在极限假设下，PBAT的单位成本可以下降至和PE持平。

金发科技作为PBAT的龙头，目前的产能在3万吨/年，是排在第二的金晖兆隆1.5万吨/年的二倍。而且公司还有两条产线在建，年产6万吨的PBAT产线预计2021年上半年完工，另外还有年产3万吨的PLA产线预计在2021年四季度完工。

三五年长远看，金发科技具备千亿市值公司的潜力，短期看，公司股价受疫情影响大。很多人可能看好可降解塑料的概念，但是对于金发科技来说，这块业务翻倍也就是不到10亿的毛利，未来发展再快，三年内最多达到5亿-10亿的利润体量而已

1月底！最后说个机会！布局2月妖股！

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