车载车载激光雷达推动L3+自动驾驶新的千亿赛道或将崛起（概念股） ...

2021-03-18 07:40

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星期四

实时解盘热搜：
智慧停车概念 (1) 车路云概念 (1) 矿用无人车概念 (1) 汽车芯片概念 (1) 自动驾驶物流车概念 (4) 车辆检测概念 (1) 车路云一体化概念 (1) 出租车牌照概念 (11) 飞行汽车概念 (2) 车载数据概念 (1)

　　新能源汽车的火热毋庸置疑。而除了能源的革新之外，汽车驾驶的智能化同样是其重要的一个进化方向。

　　研报指出，在智能化的变革中，激光雷达或将成为一个行将崛起的千亿新市场。具体来说，中金公司指出

　　1)从技术上看：激光雷达推动L3+自动驾驶的实现。L3自动驾驶可以实现高速路段/市区缓行路段等特定场景的自动驾驶，相较L2自动驾驶存在明显技术提升。激光雷达相较摄像头、毫米波雷达等环境监测传感器具有3D建模、全天候探测等优势，在目前技术条件下，激光雷达是实现L3+自动驾驶技术的捷径。

　　2)从时间上看：L3智能驾驶汽车有望2021年批量发布，有望带动激光雷达在2022年规模量产。

　　近期，奔驰、本田、小鹏、蔚来、北汽新能源、长城等整车厂均将在近两年内陆续发布L3自动驾驶汽车，其中绝大多数车型都将采用激光雷达。

　　目前，奥迪(Audi)已有搭载激光雷达的Level3自动驾驶汽车量产。奥迪A8使用了1颗法雷奥(Valeo)生产的Scala 1激光雷达作为传感器。除奥迪外，许多车企将陆续在2021年前后发布L3自动驾驶汽车，其中绝大多数都将搭载激光雷达：

　　奔驰：奔驰新一代S级搭载1颗法雷奥16线激光雷达Scala 2，已于2021/1上市。

　　本田：本田LEGEND搭载5颗激光雷达，公司计划该款车型1Q21上市。

　　小鹏：小鹏新一代P7搭载Livox(览沃)激光雷达，单颗该型号激光雷达具有120°水平FOV，150米远的探测距离(10%反射率条件下)。小鹏新一代P7目前已经开始预售。

　　蔚来：蔚来ET7搭载Innovusion(图达通)激光雷达，单颗该型号激光雷达具有120°水平FOV，等效300线分辨率，公司计划该款车型2022年上市。

　　北汽新能源：北汽新能源ARCFOX(极狐) HBT搭载3颗华为激光雷达，单颗该型号激光雷达具有120°水平FOV，150米远的探测距离，公司计划该款车型2021年上市。

　　长城：长城WEY搭载Ibeo激光雷达，公司计划该款车型2021年上市。

　　3)从市场空间上看：中短期激光雷达市场有望达到千亿元级别。中金公司通过假设L3+自动驾驶渗透率/平均每车搭载激光雷达数/激光雷达售价等关键参数，测算出2021E/2022E/2023E/2024E/2025E中国激光雷达市场规模有望达到55.53/116.59/190.95/303.35/378.76亿元。

　　全球激光雷达市场规模有望达到158.66/291.47/424.33/758.37/1,082.18亿元。

　　此外，未来随着量产激光雷达成本的降低，出于安全考虑激光雷达有望成为中高端汽车标配，车载激光雷达市场规模有望进一步扩大。

　　相关概念股

　　福晶科技（002222）：公司产品主要用于固体激光器、光纤激光器的制造，是激光器系统的核心元器件，部分精密光学产品应用于光通讯、AR和激光雷达等领域。

　　多伦科技（603528）：公司已开展多项人工智能驾考新技术研究，包括基于机器视觉的驾驶人注意力分配识别、基于机器视觉的道路环境目标识别、基于激光雷达的目标探测技术等。

　　中海达（300177）：与光庭信息合资运营高精度导航地图公司,专业开展高精度导航地图的采集、加工、销售和运营等业务;百度为控股子公司都市圈的街景数据的业务客户之一;激光雷达和三维激光扫描技术可应用无人驾驶及辅助驾驶等领域。

2020-11-25福晶科技(002222)全球光学晶体龙头核心科技和产业升级助力长期成长

公司为非线性光学晶体全球龙头，细分赛道构筑极高技术壁垒

公司是全球最大的LBO、BBO 晶体供应商，也是全球重要的Nd：YVO4晶体供应商，目前也将业务拓展为晶体元器件、精密光学元件和激光器件三大业务，公司LBO、BBO全球市占率分别约为70%、50%，细分领域全球市场遥遥领先。

电子行业产业升级，精密制造带动激光器市场快速发展

激光行业已形成完整、成熟的金字塔型产业链分布，公司已在激光材料和配套光学元器件的上游环节大幅领先，建立强大的技术和客户体系护城河。我们看到激光精密加工正在被越来越多的领域所应用，如电子、医疗、新能源、新材料等，随着电子产品不断集成化和智能化，电子行业精密制造一直处于升级阶段，随着5G带来万物互联的新应用，我们将会看到更多产品通过激光加工出来。根据Industry Perspective预测，对激光切割的需求还将保持较高速度增长，预计到2023年，中国激光切割设备总体市场规模达403.7亿元。

现有技术延伸拓展，发展精密光学元件和激光器件带来新的成长动力

公司正在按照“材料—元件—组件—器件”的战略路径进行纵向拓展，目前已发展为晶体元器件、精密光学元件和激光器件三大业务，2020年上半年光学元件和激光器件营收已分别占比30.06%和15.87%，公司掌握上游晶体核心技术，基于自身材料优势向下游延伸，公司将保持产品的高附加值，2020年上半年公司非线性光学晶体、激光晶体元件和光学元件的毛利率分别为77.38%、50.34%、42.73%，公司产品的纵向延伸将给公司带来新的增长空间和动力。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2020-2022年营业收入分别为5.43、6.24、6.77亿元，归母净利润分别为1.55、1.75、2.01亿元，对应EPS分别为0.36、0.41、0.47元/股，最新股价下的PE分别为42/37/32倍。考虑到公司作为激光晶体领域掌握核心科技公司所构筑的强大技术壁垒和激光行业的未来成长性，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：研发进展不及预期，疫情影响超预期，激光行业需求不及预期

2020-12-14多伦科技(603528)2020股权激励公告点评:高增长股权激励奠定未来业绩基础

投资要点：

公司发布高增长股权激励计划，要求未来三年实现高速增长，维持“增持”评级，维持目标价17.86元。我们认为，一方面，国内新增驾驶人数逐年减少以及驾校数量供应增加带来的供需不平衡导致驾校利润率降低，驱动驾校进行精细化管理，公司智慧驾培系统能有效降低驾校运营成本，未来将迎来高速增长超市场预期。另一方面，公司切入千亿级机动车检测运营市场，通过自有资金与募集资金并购国内机动车检测站，打造检测站运营连锁，未来有望形成国内机动车检测运营连锁龙头。维持公司在2020-2022年的营业收入分别为8.57、12.14、16.89亿元，归属母公司净利润1.87、2.96、4.38亿元，对应EPS 0.3、0.47、0.70元。考虑公司双轮驱动快速增长，给予公司目标价17.86元，对应2021年38倍PE.维持“增持”评级，维持目标价17.86元。

公司高增长股权激励计划，激励公司员工奋发向前。根据公司发布激励方案，根据方案分为A和B类：①A类按照50%复合增速，2021年-2023年业绩为2.37亿、3.55亿、5.32亿；②B类按照65%复合增速，2021年-2023年业绩为2.61亿、4.30亿、7.09亿。

2021年公司智慧驾培与车检运营双轮驱动高速增长将超市场预期。一方面，智慧驾培业务公司2021年即将放量，2017到2019年收入分别为523万、2590万、6538万，注册驾校数量超2000家。随着疫情影响逐步解除，全国学车人数恢复，智慧驾培将放量增长。另一方面车检业务，多伦车检已完成增资，注册资本由人民币39,968.00万元增加至人民币86,522.76万元，全面加速开启智慧车检新时代。预计到2020年底，将突破50家车检站，未来三年目标是500个站.

催化剂：机动车检测并购不断推进；驾培业务逐步放量

风险提示：检测站并购不达预期；部分地区疫情反复推迟业务开展

2020-10-27中海达(300177)2020年三季报点评:Q3业绩增长明显行业向好催化公司后续发展

因Q1疫情影响可能拖累公司全年业绩，Q3业绩逐步恢复表现亮眼：公司2020年Q3实现营业收入3.96亿元，同比增长17.17%；实现归母净利润4798.04万元，同比增长1770.34%；实现扣非后归母净利润1864.74万元，同比增长906.91%，公司Q3业绩增长明显。其中营业外收入2660.51亿元，较去年增幅1285.57%，主要是减值补偿款和对赌业绩补偿款增加所致。

截至目前，公司前三季度实现营业收入9.49亿元，同比下降10.19%；归母净利润8556.38万元，同比增长109.53%；扣非后归母净利润3010.94万元，同比增长28.35%。因受新冠肺炎疫情影响，行业应用解决方案类项目进展不及预期或开工建设时间延缓，公司H1业绩影响较大。具体来说，公司Q1受疫情影响最为明显，Q2已有好转，创造归母净利润6090.69万元，同比增加282.98%，业绩已取得较大恢复。在目前国内外疫情已逐步得到控制的情况下，公司业绩有望进一步转好。

控制费用取得较好效果，公司净利率较上年同期有所增长：利润率方面，公司销售毛利率46.24%，营业成本略增导致毛利率比上年同期略减3.32pct。然而因各项费用得到良好控制，公司销售净利率达到10.86%，比去年同期增长4.55pct，经营效率得到有效提升。

随着疫情影响逐步降低，公司作为国内少数能够为客户提供全产品线高精定位技术行业应用解决方案的企业之一，已实现关键技术的自主可控，有望持续受益北斗卫星导航产业发展。目前，公司已在CORS网建设、时空数据、高精度天线等业务方面的订单合同量取得了较快的发展，为全年的业绩奠定了坚实的基础。其中，北斗地基增强系统CORS方面，中海达在中国移动、国家电网、南方电网项目中相继中标。行业应用方面，公司导航系统天线和定位模块的设计和生产通过IATF16949车规标准认证，且已与部分汽车制造企业及供应商就2020年L3自动驾驶车型项目开始定点合作。受益于新基建和北斗三号卫星组网带来的行业发展，CORS网与时空数据业务未来可期。

投资建议：公司业绩整体符合预期，作为国内少数能够为客户提供全产品线高精定位技术行业应用解决方案的企业之一，有望续受益北斗三号组网。我们认为后续CORS网建设、导航行业应用开启在即，预计公司2020-2022营业收入分别为17.29、20.74和24.92亿元，实现归母净利润分别为1.34、1.59和1.88亿元，EPS分别为0.20、0.23和0.28元，市盈率分别为62X、52X和44X，持续覆盖，维持“推荐”的投资评级。

风险提示：订单释放不达预期；疫情恶化风险；应收账款风险；国内全要素生产率低迷，长期潜在增长率有放缓趋势；海外经济下行，外需疲弱；行业资金回笼周期较长，企业资金周转效率下降；市场格局变化加快，行业竞争加剧；中美摩擦加剧；技术创新及市场开拓不及预期。

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