新诺威300765 河北食品板块
新诺威全球咖啡因寡头企业,占据全球咖啡因产能50%

新诺威目前咖啡因产能1.3W吨,大约占据全球50%的市场份额。我国咖啡因的产量占全球市场约60~70% ,基本.上由几家具备咖啡因定点生产资格的企业进行生产,主要为新诺威、新华制药及舒兰合成。2017年度我国咖啡因及其盐出口数量达到13,173.29吨,而新诺威生产的咖啡因直接出口数量约8,000吨,约占全国60%的出口份额,显然公司是全球生产规模最大的化学合成咖啡因生产基地。目前国外生产咖啡因的国家主要集中于印度和德国。

二： 咖啡因价格10月份开始突然暴涨150元/千克

咖啡因价格自从今年10月份突然暴涨，10月份价格为175元/千克。经卖方研究员确认，11月份开始，咖啡因价格已经突破了230元/千克。较Q2价格涨幅超过160元/千克。三：下游需求暴增以及疫情因素是支撑能够咖啡因涨价的根本原因1）根据新诺威招股说明书，咖啡因下游需求主要集中在功能饮料

而近几年全球功能饮料每年维持超过8%的复合增长。

2）疫情因素导致了咖啡价格大涨，从而咖啡因添加剂对咖啡涨价形成的替代。

显然行业的竞争格局,随着政策牌照的壁垒限制,基本杜绝了行业无序扩张导致价格战。新诺威对于咖啡因价格,在全球都具有举足轻重的定价权。

总结:

本文主要从以下4方面进行了剖析:

1 )行业地位--全球咖啡因龙头寡头企业

2)产品涨价逻辑---下游需求暴增以及疫情影响产品供给

3 )业绩预测-涨价160元/千克,对应业绩增加20亿, 化不足4pe !

4)行业政策壁垒高--国内咖啡因企业生产壁垒高,不会陷入行业无序扩产导致价格战

目前A股功能性饮料供应商给予的估值动态市盈率基本维持在15PE-20PE ,比如保龄宝,永安药业等。而新诺威的咖啡因竞争格局明显优于前者,目前量化业绩不足4pe ,对比目前A股平均给予15-20PE的行业市盈率icon仍有不小的上涨修复空间。

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