农村农村土地流转管理办法发布落实“三权”分置（概念股）

2021-02-05 09:06

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星期五

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近日，农业农村部发布《农村土地经营权流转管理办法》，自3月1日起施行。新《办法》对2005年颁布实施的《农村土地承包经营权流转管理办法》进行了修订，新内容主要体现在三个方面。一是落实“三权”分置制度。二是贯彻加强监督管理要求，作出新规定，明确了对工商企业等社会资本通过流转取得土地经营权的审查审核具体规定。三是围绕强化耕地保护和粮食安全补充新内容，明确土地经营权流转要确保农地农用，优先用于粮食生产。

建立健全城乡统一的建设用地市场，全面推开农村土地征收制度改革，将使得农村存量土地得到盘活，城市整体规划更加合理有效。建立公平合理的集体经营性建设用地入市增值收益分配制度，将增加农民收入，乡村振兴和城乡融合发展。相关公司主要有亚通股份、京投发展、中华企业等。

2020-11-13中华企业(600675)2020年三季报点评:业绩不及预期全年销售、租金收入料承压

1-3Q20 业绩低于我们的预期

中华企业公布1-3Q20 业绩：营业收入60 亿元，同比下降43%；归母净利润6 亿元，同比下降66%，低于我们的预期，主要因：1）地产开发结转收入和租金收入不及预期，致营业收入同比降逾四成；2）毛利率下行，期内公司税后毛利率同比下滑4.8ppt 至31.5%；3）少数股东损益占税后利润的比重提升（主要因结算权益比例下行），由去年同期的23%提升至47%。若扣除转让上海星信房地产股权实现的投资收益（1.43 亿元）等非经常性损益，公司归母扣非净利润将同比下降79%至4 亿元。

财务端安全稳健，经营活动现金流转正。公司三季度末净负债率较上半年末（28%）边际降至22%，剔除预收款后的资产负债率59%（上半年末61%），维持行业低位。公司三季度实现经营活动净现金流入27 亿元（主要因销售回款增加、税费支出减少），带动前三季度经营活动现金流转正至净流入16 亿元（上半年净流出11 亿元）；期末公司在手现金较上半年末增长6%至109 亿元，为一年内到期有息负债的2.9 倍（上半年末2.3 倍）。

发展趋势

全年销售料录得同比负增长。公司前三季度实现销售金额63 亿元，同比-16%（一/二/三季度分别同比-50%/+26%/+112%）；销售面积11 万平方米，同比-37%；对应销售均价同比+34%至56368元/平方米（主要因上海区域销售占比大幅提升至80%）。我们预计公司四季度将持续积极推动尚汇豪庭、滨江悦府和半山壹号等项目的销售去化，带动全年销售额同比跌幅收窄至10%左右。

四季度租金收入承压，全年料跌近两成。公司前三季度租金收入同比-25%至3.4 亿元（一/二/三季度分别同比-45%/-18%/-14%），三季度租金收入恢复至去年同期的86%（一/二季度分别为55%/82%）。往前看，我们预计公司四季度租金收入将延续回暖势头但仍录得同比负增长，全年租金收入同比下滑20%左右。未来伴随着中企国际金融中心、中企财富世纪大厦和中企未来世纪大厦等位于上海核心区域的写字楼相继建成入市，我们预计公司持有型物业租金收入有望逐年提升，贡献稳定的现金流和利润。

盈利预测与估值

考虑到公司全年结转进度和租金收入可能低于我们此前预期，我们下调2020/2021 年每股盈利预测52%/25%至0.19/0.32 元。公司当前股价交易于20.6/12.0 倍2020/2021 年预测市盈率。维持中性评级和目标价3.91 元/股（考虑到房企融资分档管理下市场对财务稳健的公司风险偏好有所提升），对应20.8/12.1 倍2020/2021 年目标市盈率，较当前股价有1%的上行空间。

风险

新冠疫情影响范围及幅度超预期；结转进度不及预期。

【1】2021年中央一号文件发布 6家涉农上市川企有望受益（概念股） ... http://www.mobute.com/showinfo-6-19581-0.html

【2】中央一号文件发布加快实施农业生物育种重大科技项目（受益概念股） ... http://www.mobute.com/showinfo-6-19575-0.html

【3】农业农村部鼓励转基因创新生物育种商业化可期（概念股） http://www.mobute.com/showinfo-6-19556-0.html

【4】科技部表态加快推进农业关键核心技术攻关（受益概念股） http://www.mobute.com/showinfo-6-19522-0.html

【5】贝斯美仅次于巴斯夫选择性除草剂二甲戊灵全产业链农药企业 http://www.mobute.com/showinfo-6-19498-0.html

【6】农村土地流转管理办法发布落实“三权”分置（概念股） http://www.mobute.com/showinfo-6-19455-0.html

【7】农业板块细分龙头股 http://www.mobute.com/showinfo-6-7040-0.html

【8】两会概念之农业水利三小龙 http://www.mobute.com/showinfo-6-7030-0.html

【9】农药三小龙 http://www.mobute.com/showinfo-6-6982-0.html

【10】现代农业三小龙 http://www.mobute.com/showinfo-6-6935-0.html