大厂大厂检修原料供应紧磷酸铁锂价格涨势如虹（概念股）

2021-02-05 09:06

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　　据报道，2月3日磷酸铁锂价格大涨1000元/吨，涨幅2.38%，报43000元/吨，周涨幅7.5%，月涨幅13.16%。上游碳酸锂市场价格持续攀升，临近年末大厂检修原料紧缺，但由于下游需求利好支撑，价格持续提升。

　　磷酸铁锂电池相对于三元材料具备更高安全性和更低成本的优势，获得更多汽车厂商青睐。特斯拉Model 3、比亚迪（002594）汉、五菱宏光Mini EV均采用磷酸铁锂电池，下游的高景气度带来产销持续旺盛。

　　湘潭电化（002125）旗下湖南裕能新能源材料有限公司主营磷酸铁锂等锂离子电池材料，拟建年产1万吨纳米级磷酸铁锂产线。

　　丰元股份（002805）4.2亿元投资磷酸铁锂项目，规划产能10000吨/年，一期3000吨已经量产，二期7000吨产线建设正在快速推进。

　　其他公司：中核钛白、德方纳米。

2020-09-08湘潭电化(002125)2020年半年报点评:2020H1半年蛰伏看好下半年业绩回暖

公司从事的主要业务包括电池材料业务和污水处理业务。电池材料业务涵盖电解二氧化锰、锰酸锂、硫酸锰等锰系电极/锰盐产品，并通过持股湖南裕能切入磷酸铁锂、三元正极领域。公司曾荣获多项国家、省级荣誉称号。

电池材料业务部分承压

报告期内，公司电池材料业务实现营收4.36 亿元，同比小幅下降6.61%。电解二氧化锰市场稳定，公司实现销售3.71 万吨，同比持平；两轮电动车对相对低成本的锰酸锂正极需求提升快，公司实现销售0.85 万吨，同比增加32.77%；高纯硫酸锰则受上半年新能源汽车产销规模有所萎缩、三元电池需求处于相对低位的影响销量和售价均有所下滑，销量同比下降81.01%，售价同比下降23.02%。

污水处理业务保持稳健增长

报告期内，公司污水处理厂累计完成处理量4720 万吨，同比增长2.8%；实现营收0.635 亿元，同比增长8.03%；实现净利润0.269 亿元，同比增长23.21%。

对外投资、参股公司取得积极进展

报告期内，公司非公开发行股票募集资金5.27 亿元，其中对全资子公司靖西电化增资3.63 亿元，对参股公司力合厚浦增资1000万元。

报告期内，公司参股公司裕能新能源设立全资子公司四川与能，新建年产2 万吨磷酸铁锂生产线，预计2020 年9 月初全面进入试运行阶段，裕能新能源磷酸铁锂总年产能将达到5-6 万吨。镍钴锰三元电池材料年产能为5000 吨，目前镍钴锰三元电池材料产品正在积极进行大客户认证中。

铁锂正极、三元正极不同程度受益于新能源汽车行业回暖，下半年公司基本面有望大幅改善

2020年7月，我国新能源汽车行业产销增速同比回暖明显。同期，欧洲新能源汽车产销同比保持高增速，新能源汽车基本面拐点如期到来。

我国是全球磷酸铁锂乘用车实践经验最丰富的区域，2020年下半年大量采用磷酸铁锂电池的车型，如特斯拉model 3标准续航版、比亚迪汉EV、宋plus EV等车型有望积极贡献销量，上汽、北汽、长城等车企也均有磷酸铁锂车型进入推荐目录。叠加全球新能源汽车市场对磷酸铁锂电池的逐步认可、储能电池商业模式的逐步确立和规模增长等因素，我们估计，我国磷酸铁锂电池的产销有望进入大幅增长轨道。公司参股的裕能新能源作为行业龙头之一，有望深度受益。

新能源汽车行业高增速对综合性能仍占据优势的三元电池需求重新回暖，公司三元正极、高纯硫酸锰等业务也有望相当程度受益。

投资建议

预计公司2020-2021年归母净利润为1.01、2.02亿元，同比增长48%、50%；EPS为0.16、0.24元。维持公司增持评级，6个月目标价9.79元。

风险提示：

锰系电池行业竞争加剧；我国新能源汽车产销量不及预期；磷酸铁锂车型开发及新品上市节奏、销售情况不及预期；磷酸铁锂动力电池降价压力超预期。

2021-01-14德方纳米(300769)铁锂再登堂龙头话成长

投资亮点

首次覆盖德方纳米（300769）给予跑赢行业评级，目标价168.42元，理由如下：

公司是国内份额第一的铁锂正极纯正标的，销量、技术、客户、盈利能力全面领先。公司独创并采用液相法生产纳米级磷酸铁锂材料，产品性能整体领先，公司2019年磷酸铁锂销量2.34万吨、我们测算国内份额27%，位列第一。

爆款车型放量，行业底部反转，龙头享受红利。我们在深度报告《铁锂正极：景气周期开启，供给格局清晰》2中对行业的长期逻辑及短期催化剂进行了深入梳理。我们认为，随着CTP、刀片电池等产品创新升级，以及Tesla model3铁锂版、比亚迪“汉”、宏光mini EV等爆款车型放量，以及海外储能市场成长，铁锂正极行业需求已经底部反转，2025年全球有望迎来85万吨及300亿元的市场空间。而在此过程中，行业CR3份额达50%，格局清晰，强者恒强。

我们看好公司的产能扩张、需求增长、价格支撑、盈利上行。1）量：公司与宁德时代两次增资曲靖麟铁、合计对应2万吨铁锂产能，我们测算2019年公司占宁德时代铁锂需求的38%，2020~22年对宁德时代的供应量有望分别达到2.4/3.8/5.8万吨，需求仍有进一步提升空间。此外，我们预计公司2020~23年公司年末产能分别有望达到4/7/9/11万吨，支撑公司成长。2）盈利：我们认为公司有望通过价格（铁锂税前价格11月以来已触底反弹12%至3.85万元/吨，我们预计2021年有望达到约4.5万元/吨）、原材料控制力（自制硝酸铁降本）、制造费用下行（我们预计2020年有望拉动对应成本下降0.2~0.3万元/吨）等因素共同保障盈利空间。

我们与市场的最大不同？市场认为公司盈利空间释放主要来自于价格回升，我们认为在此基础之上，公司新产能的释放有望带来0.2~0.3万元/吨的单位制造费用下行，释放利润空间。

潜在催化剂：产品涨价，成本下降，铁锂车型销量超预期。

盈利预测与估值

我们预计公司2020~22年EPS分别为0.18/1.85/2.99元，CAGR为39%。公司当前股价对应2022年49x P/E。我们给予公司2022年1.45xPEG，对应目标价168.42元，对应公司2022年56x PE，有16%的上行空间。首次覆盖给予“跑赢行业”评级。

风险

单一大客户依赖风险，铁锂价格下降，铁锂需求不及预期。

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