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　　若羽臣(003010)：线上代运营+面向全球优质消费品牌的电商概念股

　　若羽臣(003010)

　　若羽臣(003010)公司概括：

　　广州若羽臣科技股份有限公司成立于2011年，总部位于广州CBD珠江新城，是一家面向全球优质消费品牌的电子商务综合服务提供商。若羽臣的英文缩写RYC寓意着“RESPONSIBLE(责任)”、“YOUNG(年轻)”和“CREATIVE(创新)”，我们致力于通过全方位的电子商务服务助力品牌方提升知名度并拓展中国市场，目前合作的国内外知名品牌超80个。

　　商业模式：

　　公司以电子商务为媒介，链接全球优质品牌和中国消费者，帮助品牌方实现品牌知名度和经济效益的共同成长。品牌端，公司对接全球优质消费品牌，通过提供品牌定位、店铺运营、渠道分销、整合营销、数据挖掘、供应链管理等全方位的电商综合服务将其推向前端消费者。

　　消费者端，公司深耕消费者购买决策链的每个环节，凭借多年电商运营经验和消费者数据积累，准确触达潜在消费者，并利用微信、微博、淘宝等多层次的营销媒体曝光吸引消费者关注、了解、购买并分享。

　　平台端，公司以天猫平台为核心运营渠道，构建了覆盖京东、唯品会、考拉等电商平台的全网销售通路，通过消费者价值管理、商品管理、用户体验管理及消费者关系管理实现对店铺的精细化运营。

　　若羽臣(003010)主要合作品牌：

　　在线上代运营-零售模式、线上代运营-服务费模式及渠道分销模式下，发行人合作的品牌数量分别

　　为71个、77个和88个;其中国际品牌数量分别为62个、69个和81个，国际品牌数量占比分别为87.32%、89.61%和92.05%，发行人与主要国际品牌合作关系良好，业务发展趋势较为稳定。

　　运作模式：

　　若羽臣(003010)公司担任链接全球消费品牌与中国市场的桥梁角色，致力于提升海外品牌在中国的竞争力，将优质产品和健康生活理念引入国内。相较于一般贸易服务商，公司参与贸易形态多样，覆盖一般贸易、跨境贸易和对内贸易，可为品牌方全面对接报关行、航空、货车以及快递公司等第三方垂直服务商，为品牌方节省巨大的时间成本和沟通成本，提供一站式综合解决方案。二.财务分析

　　营收和净利润规模较小：2019年壹网壹创、丽人丽妆、宝尊营收规模分别为14.51亿元、38.74亿元和72.78亿元，若羽臣为9.59亿元。壹网壹创、丽人丽妆、宝尊归母净利润分别为2.2、2.9、2.8亿元，若羽臣为0.9亿元。宝尊营收规模业内遥遥领先，丽人丽妆利润规模具有优势，若羽臣收入规模与壹网壹创网创相当，利润规模在可比公司中最小。

　　营收/利润整体涨幅处于可比公司中等：2016-2019年若羽臣收入/归母净利润CAGR分别为37%/41%，增速在可比公司中处于中等水平。

　　核心竞争力：电商运营能力突出，运营成果多次位居行业前列：根据天猫服务商官网2019年一季度电商服务商行业排行榜，公司在医药保健领域排名第一，在母婴、汽车用品领域名列前五。出色的运营能力获得品牌及行业认可：公司运营能力获得多个品牌认可，由此取得了多个品牌的官方旗舰店运营权，截至2020年1月21日，公司共运营86家品牌店铺，其中包括品牌旗舰店81家，品牌旗舰店数量占比高达94.19%。同时公司运营能力亦得到行业认可，并获得多项行业重要奖项及荣誉，公司分别在2017年下半年、2018年下半年、2019年上半年、2019年下半年、2020年3月获得“天猫五星级服务商”荣誉;公司获评“天猫国际生态合作伙伴核心服务商”、“天猫品牌号合作服务商”、“天猫国际医药保健双十一最佳服务商奖”、“天猫国际2019年度新店铺承接之星”、“天猫生态服务商Top10”等称号;公司获得2018年伦敦国际广告奖华文单元-包装设计红天使奖等多项业界大奖。

　　全面的大数据驱动的运营体系助力电商平台精细化运营公司已建立涵盖流量管理、商品管理、用户体验管理、客户关系管理等环节的数据挖掘和应用体系，一方面能够掌握目标客群用户画像，为媒介资源精准投放提供依据;另一方面能够实时监控电商店铺产品的销售、评分情况，据此进行店铺动线优化、货架优化、文案优化等，形成基于大数据消费者洞察的精细化品牌运营，帮助电商平台实现精细化运营。跨品类运营能力提高电商平台合作黏性经过跨品类多品牌多年电商运营经验的积累，公司形成了对电商运营逻辑的深刻理解，从电商消费者关注、兴趣、寻找、分享、行动等交易促成的关键环节入手，深入分析不同品类不同品牌的消费者购买决策特点从而制定切实可行的运营方案。公司具备优异的品牌孵化能力，在帮助全球优质品牌适应国内市场中能够发挥一定主动性。尤其是首次登陆中国电商，甚至是通过电商首次进入中国市场的品牌，公司帮助品牌迅速接入国内电商渠道，深度触达国内消费者，结合针对性营销活动，实现品牌力快速打响，在优质产品基础上迅速实现电商放量。自成立至今，公司已成功帮助近20个品牌从0到1落地，代表性品牌如哈罗闪、红印、发之食谱、宜可诚等。

　　四.总结和盈利预测：

　　公司作为电商代运营行业的头部公司，目前A股上市只有三家，分别是若羽臣，壹网壹创，丽人丽妆，具有一定的稀缺性，且壹网壹创自去年上市之后得到了市场价值投资资金的强烈认可，本身在三者中也是小而美的代表，优点是品牌合作数量多，国际品牌占比领先，同时具备多品类综合运营优势与从“0”到“1”的孵化能力。未来公司品牌、渠道、品类持续扩张，成长空间值得期待。

　　根据近期披露的三季报，预测公司2020年归母净利润分别为1.1亿元，同比增30%，按照行业平均PE估值区间45-55，对应合理价值区间55.00-63.00元/股，目前股价46.66元，还有近30%的上升空间。

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