星期四

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锆酸镧锂概念 (1)

　　节后国内锆系产品迎来久违回暖，海绵锆、硅酸锆、锆英砂等产品纷纷提价并创年内新高。3月9日，国内海绵锆价格迎来今年首次上涨，海绵锆价格指数最新报15.1，较上一日上涨3.42%，工业级海绵锆主流报价146-156元/千克。此外，铁合金在线相关数据显示，3月9日，清远金盛以及漳州凤都等企业相继上调硅酸锆以及锆英粉售价500元/吨，涨幅近4%。目前，国内64.5%硅酸锆市场主流含税报价在12500-12800元/吨之间。锆英砂方面，日前国内主流厂商已上调报价500元/吨，涨幅近5%，海南锆英砂（不含税）主流报价9500-9700元/吨。此外，氧化锆、氧氯化锆等产品亦有类似涨幅。

　　分析认为，近期锆英砂需求改善，大多数企业库存低位，整体市场稍显供不应求，市场询盘活跃。后市行情偏强运行，二季度价格上调可能性较大。海绵锆方面，目前工厂订单较多，市场基本处于无库存状态，下游需求表现较好，预期市场仍将坚挺运行。氧化锆及硅酸锆等产品也基本处于需求改善及库存低位的状态，企业看涨心态均比较浓。综合来看，锆系产品供需结构改善，价格回暖，企业盈利水平望改善。

　　东方锆业公司是国内锆产品龙头公司，主要产品包括锆矿砂、硅酸锆、海绵锆等多个品种，是国内唯一一家具有自有技术的核级海绵锆生产企业。

　　三祥新材日前在互动平台表示，公司目前电熔氧化锆产品有适当提价，海绵锆产品需求较为旺盛。

2021-02-08三祥新材(603663)锆业龙头携手宁德时代锆镁双主业两翼齐飞

锆行业龙头标的募投项目助力公司长远发展：公司是电熔氧化锆行业龙头，有效产能2.6万吨，高纯电熔锆品位99.8%全球领先；铸造改性材料产能2万吨；子公司辽宁华锆拥有海绵锆产能3000吨，二期规划2000吨，是国内乃至亚洲最大的工业级海绵生产企业；纳米氧化锆产能2000吨；子公司辽宁华祥规划10万吨氧氯化锆产能已获批，一期2万吨产能在建，产能规模领先全国，首创沸腾氯化法，品质更优更环保；特种陶瓷产能1500吨在建，其中含1200吨氧化锆泡沫陶瓷，300吨用于义齿市场的氧化锆瓷块。

携手动力电池巨头宁德时代切入镁合金领域：2020年8月，公司与宁德时代等数家企业共同投资镁合金项目，公司持股占比35%，是第一大股东。根据我们调研了解，该项目前期布局镁合金建筑模板领域，同时进行镁合金动力电池包外壳的推广，待下游应用推广到一定程度后再正式布局镁合金电池包外壳领域。

原材料及水电能源奠定公司成本优势：公司作为大型锆企，与上游矿企采购原材料享受优惠价格，同时公司专门成立福州三祥从事锆英砂中尾矿业务，奠定公司成本优势。公司生产主要耗用能源为电力，而全资子公司杨梅州电力从事水力发电业务，供应电量能够满足公司生产的大部分需求，进一步扩大了公司的成本优势。

国内核电项目重启有望推动辽宁华锆核级海绵锆业务：子公司辽宁华锆拥有核级海绵锆生产能力，此前产品主要出口美国，随着国内碳排放监管加强、核电项目重启，根据我们测算，每年国内核级海绵锆需求量超过1500吨，公司有望受益于政策变化，正式切入国内核级海绵锆领域。

纳米氧化锆项目投产5G时代陶瓷背板市场或将逐渐放量：随着5G时代来临，具备屏蔽电磁波特性的金属机身逐渐被淘汰，手机材料主要转向玻璃及陶瓷材料。目前由于陶瓷材料良率较低，尽管性能手感更加优异，但仅在高端机型有所应用，但随着技术不断提升，未来成本有望逐渐下降，陶瓷背板或将下沉至中低端手机市场。公司近期投产的2000吨纳米氧化锆项目可用于手机陶瓷背板领域，未来市场空间广阔。

特种陶瓷项目启动人口老龄化推动义齿市场增长：2020年12月公司发布增发预案，募集资金用于1500吨特种陶瓷及先进陶瓷研发实验室建设。募投产能其中含1200吨氧化锆泡沫陶瓷，300吨用于义齿市场的氧化锆瓷块。目前中国老龄化的不断加剧，根据预测，到2030年，60岁以上人口占比将达到25%左右，老年人普遍存在牙齿受损严重乃至脱落的情况，而随着消费能力以及消费理念的升级，现代人对于口腔医疗的重视程度远超以往，补牙以及种牙市场前景广阔。

投资建议：公司是国内锆行业龙头标的，电熔锆技术全球领先，原材料及水电能源奠定稳固成本优势。目前公司多个募投项目以及对外投资项目稳步推进，未来2-3年内业绩有望迎来爆发。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.41、0.64、0.97元/股，对应PE分别为36倍、23倍、15倍。

风险提示：工业级海绵锆价格战重启、募投产能消化不及预期、镁合金项目推进不及预期、全球疫情再度恶化

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