洪都航空600316 江西航空板块
中国航空工业集团旗下，国内最主要的教练机生产厂商，具有导弹防务资产整合预期
2019年5月31日洪都航空发布披露与大股东洪都集团进行资产置换的详细方案。洪都航空拟将零部件制造业务及相关资产负债与洪都集团导弹业务及相关资产负债进行置换。拟置出净资产21.3亿元，拟置入净资产12.9亿元。置出资产与置入资产的差额8.46亿元将由洪都集团以现金方式向洪都航空补足。
主要观点：
1、导弹资产强势注入，军工企业血统更纯正
本次置入上市公司的天龙机械厂是国内空面导弹龙头企业，2014年曾计划作为“洪都科技”注入成飞集成。天龙机械厂主要产品包括鹰击、海鹰、上游、天龙系列在内的岸舰、舰舰、空舰巡航导弹等。洪都集团已形成了“近-中-远”系列化发展的导弹产品谱系，目前已具备亚跨音速精确制导技术，并正在进一步拓展超音速制导能力。注入后上市公司后洪都航空将成为A股首家大中型空面导弹总装企业，军工企业“血统”更加纯正。另外，本次注入资产的13亿评估值基本接近净资产金额，增值率仅有5%，从二级市场角度看置入资产有较大的溢价空间。虽然注入资产2017年实现10亿收入，利润仅有810万元，但实际盈利能力应远不止于此，而且增长速度较快。
更重要的是，洪都集团厂所合一，拥有650所（飞机研究所）和660所（导弹研究所）。公开信息显示，洪都660所是原中航二集团的导弹研发中心，已成功研制并定型装备部队6型海防导弹，2型空地导弹，1型空舰导弹。累计批产交付两千余枚海防导弹，近千枚空地导弹。从历史上看，660所已与航天系统单位PK导弹项目并在部分领域获得成功。不排除上市公司未来继续整合航空工业集团的导弹类资产，成为重要的空中打击资产平台。
另外，洪都集团将支付给上市公司的8.46亿元现金有利于洪都航空聚焦总体研发和制造等核心业务，尽早脱困。
2、零部件制造业务置出，甩掉包袱或将迎来业绩腾飞
公司本次置出资产主要为飞机零部件制造相关资产及负债，主要包括热表处理厂、钣金加工厂、钳焊液压附件厂、复合材料厂、机械加工厂、部件加工厂、数控机加厂、附件机加厂、工装工具制造厂、设备能源中心等零部件生产车间及相应的配套设施设备，相关的经营性负债及金融负债。
零部件加工制造业务是洪都航空的包袱。2018年1-11月，置出资产实现营收3.95亿元，亏损5362万元。我们了解到，长期以来，上市公司的零部件业务人工成本居高不下，严重拖累经营业绩。我们预计，此次十余家分厂的4000余名员工转入集团，可有效降低上市公司人员成本负担，优化资产结构。下一步，不排除这部分零部件业务由洪都集团与民营企业合作共担，实现社会化配套。上市公司也将更加聚焦“飞机设计与飞机总装”，实现业绩腾飞。就飞机总装业务而言，预计公司按照目前20架L15的年产量可实现较好盈利。
3、“机弹合一”，飞机总装+空面导弹唯一军工平台诞生
洪都集团当前正在推广“机弹合一”，即销售的L15都挂载洪都自己生产的导弹，以相互促进。此次资产置换完成后，洪都航空将兼具飞机总装和导弹总装业务，是我国唯一一家既有飞机又有导弹的公司。据报道，最新研发的YJ-9E反舰导弹、TL-20小直径制导炸弹均可通过L15挂载投发，其中TL-20打破了美国在小直径制导炸弹领域的垄断，而且设计难度和制造成本都更低。目前空军批量采购L15呈现持续性、规模性的趋势，与置入公司的导弹业务相辅相成，，使公司更具市场竞争力。
4、航空城搬迁进入尾声，集团债转股尽快启动
洪都集团去年完成董事会换届，领导班子面貌焕然一新，开始着手解决长期存在的发展矛盾与问题。公司从2015年开始启动航空城搬迁，预计今年8月份全面完成。洪都集团在建设航空城过程中积累的债务也将尽快启动市场化债转股。同时，预计航空工业将在型号立项、导弹资产整合等方面加大对洪都集团的支持力度。L15飞机已获得空军和海军的高度认可，正在向轻型战斗机、战备值班战斗机、三代战斗训练机、舰载训练飞机方向发展。从产品角度分析，洪都航空有成为“”小成飞、“小沈飞”的巨大潜力。
5、盈利预测
洪都航空此次注入的导弹资产的净资产接近13亿元，并大手笔支持8.46亿元现金，是大股东对上市公司实实在在的输血，也充分体现出了洪都集团打造纯正、核心防务上市平台的诚意与决心。置换完成后，洪都航空将摆脱近几年“卖资产保盈利”的旧路。公司“机弹合一、厂所合一”的优势在军品定价机制改革后也将充分显现，“十四五”时期有望重现此前K8大规模出口的辉煌，洪都航空正踏上新征程的起点。
事件具体内容：国家外汇管理局A股投资平台之一的凤山投资去年四季度开始买入洪都航空302.69万股，成为其第10大流通股东。公司是我国唯一一家可提供初级教练机(初级筛选)、中级教练机(基础训练)、高级教练机(高级训练)全系列教练机的专业研制生产企业，已发展成为我国教练机、强击机、轻型通用飞机的科研生产基地以及航空外贸出口基地。二级市场走势：该股今日强势上涨，后市有望继续冲高。
事件具体内容：民航局表示将积极为国产大飞机战略服务，坚持适航审定工作原则，大力开展“适航攻关”，增强适航审定服务能力，鼓励使用国产民机和机载设备，支持国产民机“飞起来”，推动国产民机产业“走出去”。 公司是我国唯一一家可提供初级教练机（初级筛选）、中级教练机（基础训练）、高级教练机（高级训练）全系列教练机的专业研制生产企业，已发展成为我国教练机、强击机、轻型通用飞机的科研生产基地以及航空外贸出口基地。 二级市场走势：该股今日强势上涨，后市有望继续冲高。
事件具体内容：据报道，美国拉森号军舰10月27日进入南沙群岛渚碧礁12海里航行。对此，外交部回答称，10月27日，美国拉森号军舰未经中国政府允许，非法进入中国南沙群岛有关岛礁邻近海域。中方有关部门依法对美方舰艇实施了监视、跟踪和警告。美方军舰有关行为威胁中国主权和安全利益，危及岛礁人员及设施安全，损害地区和平稳定。中方对此表示强烈不满和坚决反对。 洪都航空拥有强大的科研技术实力和品牌资源，是我国航空企业中唯一一家厂所合一的企业，其生产的教练机是国内唯一，占有国内全部市场。 二级市场走势：该股今日强势上涨，后市有望继续冲高。
异动事件时间：2015-5-4 事件具体内容：央视《新闻联播》关注大疆无人机，称其拥有70%市场。昨日有报道称无人机制造商大疆正在展开融资谈判，估值可能高达100亿美元。无人机概念股受到市场关注。公司生产无人机。洪都航空拥有强大的科研技术实力和品牌资源，是我国航空企业中唯一一家厂所合一的企业，其生产的教练机是国内唯一，占有国内全部市场。 二级市场走势：该股今日强势涨停，成交活跃，后市有望继续冲高。
异动事件时间：2014-12-8事件具体内容：近日，全军装备工作会议在北京召开。习近平在会上强调，要贯彻总体国家安全观，牢牢把握党在新形势下的强军目标，坚持信息主导、体系建设，坚持自主创新、持续发展，坚持统筹兼顾、突出重点，加快构建适应履行使命要求的装备体系，为实现强军梦提供强大物质技术支撑。洪都航空拥有强大的科研技术实力和品牌资源，是我国航空企业中唯一一家厂所合一的企业，其生产的教练机是国内唯一，占有国内全部市场。二级市场走势：该股今日强势放量上涨，成交十分活跃，后市有望继续冲高。
异动事件时间：2014-12-5事件具体内容：3日至4日，全军装备工作会议在北京召开。习近平在会上强调，要贯彻总体国家安全观，牢牢把握党在新形势下的强军目标，坚持信息主导、体系建设，坚持自主创新、持续发展，坚持统筹兼顾、突出重点，加快构建适应履行使命要求的装备体系，为实现强军梦提供强大物质技术支撑。洪都航空拥有强大的科研技术实力和品牌资源，是我国航空企业中唯一一家厂所合一的企业，其生产的教练机是国内唯一，占有国内全部市场。二级市场走势：该股今日强势放量上涨，成交十分活跃，后市有望继续冲高。
异动事件时间：2014-10-22事件具体内容：中国重工10月13日晚间，公司公告称，将采取“新设”方式组建4家控股公司，对旗下16家科技产业公司进行重组整合。此举将有助于推进公司主营业务“整体上市、分步实施”的规划运作，并促进科研院所科技产业的资产证券化进程。另据台湾“中央社”10月20日援引加拿大《汉和防务评论》透露，中国大陆在长兴岛造船厂3号船坞建造第二艘国产航空母舰的最后准备已基本完成。台媒称，大陆第二艘国产航母会在上述船坞建造，准备工作正在加速进行中。洪都航空是经中国航空工业第二集团批准改制重组的航空高科技企业，是国内专业生产教练飞机和通用飞机的企业，也是我国首家以明确大批出口定单的整架飞机为主营产品的高科技外向型企业。二级市场走势：该股今日强势放量上涨，成交十分活跃，后市有望继续冲高。
异动事件时间：2014-9-24事件具体内容：近期，南通科技、贵航股份复牌后的强势表现，再度将市场注意力吸引到了中航工业的资本运作上。2007年以来，中航工业利用资本市场积极开展内部整合，证券化水平领跑九大军工集团。洪都航空的控股股东是中国航空科技工业股份有限公司。二级市场走势：该股今日强势放量上涨，成交十分活跃，后市有望继续冲高。
异动事件时间：2014-9-4事件具体内容：2014天津国际无人机与航模技术装备展——暨无人机发展与应用高峰论坛正式开幕。来自国内外60余家无人机研发和制造企业携旗下近百种最尖端无人机展品一同亮相。本次展会展品涵盖了无人机整机和无人机的气动、控制导航、通信技术等无人机领域10类近百种产品，应用领域涵盖了部队、国土、海洋、环保、电力、林业等近20个行业部门。二级市场走势：跳空五日均线上方，强势上攻放量涨停，后市有望延续。
异动事件时间：2014-9-3事件具体内容：2014天津国际无人机与航模技术装备展——暨无人机发展与应用高峰论坛正式开幕。来自国内外60余家无人机研发和制造企业携旗下近百种最尖端无人机展品一同亮相。本次展会展品涵盖了无人机整机和无人机的气动、控制导航、通信技术等无人机领域10类近百种产品，应用领域涵盖了部队、国土、海洋、环保、电力、林业等近20个行业部门。二级市场走势：午后放量上攻，交投活跃，后市有望延续。
异动事件时间：2014-9-2事件具体内容：2014天津国际无人机与航模技术装备展——暨无人机发展与应用高峰论坛正式开幕。来自国内外60余家无人机研发和制造企业携旗下近百种最尖端无人机展品一同亮相。本次展会展品涵盖了无人机整机和无人机的气动、控制导航、通信技术等无人机领域10类近百种产品，应用领域涵盖了部队、国土、海洋、环保、电力、林业等近20个行业部门。二级市场走势：异动涨停，交投活跃，后市有望延续。
