星期四

　　4、从中国证券市场在国民经济中的地位和作用以及党和政府对证券市场作用和功能的认定程度看,未来的5年内股票市场出现大幅调整的可能性不大。证券市场经过10年的发展,目前在国民经济中的地位逐渐提高,作用日益显现。股票市值占GDP的比重已从1991年的0.5％提升到目前的50％以上,证券市场的筹资、价值发现、资源配置的作用已被全社会认识。2000年证券市场的筹资额达到1500亿元,2000年国家从证券市场收取的印花税达到800亿元左右,股票投资者达到5400多万人。因此,证券市场已成为我国社会主义市场经济中不可或缺的重要组成部分,股票投资已成为城乡居民生活的重要内容。中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议指出：在未来的十五期间要拓宽融资渠道,提高企业直接融资比重,促进企业转换经营机制；规范和发展证券市场,培育和发展机构投资者；加强市场监督和上市公司信息披露。同时鼓励国有大中型企业通过规范上市、中外合资和相互参股等形式,实行股份制；建立服务功能社会化、网络化的科技中介服务体系,建立风险投资机制,发展资本市场,支持高新技术产业化。这是党和政府对证券市场作用和功能的充分肯定。
　　5、从全社会充沛的资金供给看,2001年深沪大盘也不可能出现较大幅度的调整。截至2000年年底,我国的居民储蓄存款余额超过了6万亿元人民币,而截至2000年年底深沪两市的流通市值只有15300 亿元。从近期申购新股的情况看,冻结资金往往超过了6000亿元人民币。在目前投资渠道还不十分畅通,投资工具相对缺乏的情况下,由于股票市场赢利的示范效应,由于城乡居民投资意识的增强,居民储蓄存款转化为投资特别是股票投资的愿望十分强烈。只要国家继续鼓励支持证券市场的发展,可以预见居民储蓄存款转化为投资的速度和幅度将越来越快。由于资金面的宽松,由于潜在的资金供给充沛,决定了目前中国证券市场还不可能出现较大幅度的调整。
　　6、从政府大力发展机构投资者的决心以及机构投资者稳定市场的作用看,中国证券市场在相当长的时间内还不可能出现较大幅度的调整。
　　1998年以来,政府加大了发展机构投资者的力度,首先是有了证券投资基金,从2000年开始,证券公司加快了增资扩股的力度。为了壮大机构投资者的实力和规模,国家还逐渐放开了保险基金通过购买证券投资基金间接入市的限制,而且近期即将推出的开放式基金将成为今后我国机构投资者的主力军。此外,我们还看到,国有股部分减持后还会通过社保基金进入股市。可以预见,不久的将来中外合资甚至外商独资的证券公司、基金管理公司以及私募基金都将以崭新的姿态出现了中国证券市场的大舞台上。如果说前10年中国证券市场属于散户时代的话,那么,2001年后中国证券市场将是机构时代。由于机构拥有的资金量大,操作理念成熟,因而对稳定证券市场将起到至关重要的作用。随着机构投资者实力的逐渐壮大,只要宏观面和政策面没有重大变化,深沪两市就不可能出现很大幅度的调整。
　　（二）由于2000年深沪两市大盘和大部分个股出现了较大幅度的上扬,累计了十分丰厚的获利筹码,同时证券监管部门加强了对市场的监管,加之国有股减持、创业板开通等不可预见的因素存在,以及美国NASDAQ科技股网络股的大幅下挫影响了国内投资人对国内科技股投资的信心等,决定了2001年的深沪大盘也不可能出现较大幅度的上扬。
　　1、2000深沪大盘和大部分个股的强劲上扬,累计了十分丰厚的获利筹码,不论是机构还是一般投资者,在2001年均将以兑现利润为首要目标,从而决定了2001年难以再现2000年的大牛市行情。
　　前文笔者已经分析,2000年深沪大盘均有50％以上的涨幅,涨幅在50％以上的个股达到467家。2000年1月4日深沪两市的流通市值为7925.55亿元,2000年12月29日的流通市值达到15343亿元,如果扣除2000年新股上市因素,2000年的累计的获利筹码达到4700亿元左右 。由于2000年深沪两市的成交量未能有效放大,特别是中小散户投资股票的水平提高很快,主力机构很难通过大幅拉升的方式诱骗中小散户跟进,从而将获利筹码全部兑现为利润。但是在目前的市场环境和高位运行的市场格局下,市场主力不可能无限度地拉抬股价,也不可能将筹码长期持有。所有这些,决定了2001年市场主力特别是2000年进场的主力将以出货和兑现利润为主要的操作策略。
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