紫金矿业 紫金矿业：全球排名Top10的矿业巨头，后市如何？
- 2021-01-29 09:04 实时解盘
星期五
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1、顺周期的龙头，在有色板块中，首选是紫金矿业，也就是市值2000多亿，最大的那家。公司主要做铜和金，经营管理与立讯精密在某些方面很类似。个人认为可以给一个周期类的“矿茅”名号。经过近三十年的发展，公司已经成长为盈利居全球前十的行业巨头。其中金、铜储量国内第 1，金、铜、锌矿产品产量均居国内上市公司第 1 位。
此外，公司还拥有 1.2 亿吨铁矿石， 235.8 吨铂矿及 148.76 吨钯矿，并且拥有铅、钨、钼、锡及煤炭等矿种储备。
2、董事长陈景河在业内以选矿闻名。但前段时间娶亲的事在社会上传播甚广，年轻的新娘在婚礼上宣称，“我和陈先生第一次见面的时候，我想这位创业专家就发现眼前的这位姑娘可能是一位高品位的金矿”。新娘是不是好矿不知道，但新娘的选矿能力确实是超一流的。陈董选全世界的好矿，新娘选了最能选矿的陈董。
紫金矿业：全球排名Top10的矿业巨头
紫金矿业董事长 陈景河
3、陈景河董事长技术出身，是公司创始人，紫金山金铜矿的主要发现者、勘察和开发领导人。自 2000 年起，担任公司董事长至今。当前为公司最大的个人股份持有者，持股比例约为 0.5%。抛开个人生活不谈，陈景河先生及紫金矿业的团队，确实是有色行业内难得一见的优秀专业找矿、选矿、并购和管理团队。
4、陈景河先生在紫金矿业公司的事业起步，并无幸运之神眷顾，完全是专业与信念铸就的逆袭传奇。
这里直接引用券商一段写得很好的文字。
“1990 年紫金山金铜矿主体部分勘探完成，初步认定的可采黄金储量为 5.45 吨，品位普遍低于 1 克/吨。在当时的国家标准下，品位达到 3 克/吨以上的金矿才具备工业矿体的资格，拥有开采价值。因此紫金山金铜矿被认为是一座低品位的中小型金矿，无法吸引到足够的投资，矿权下放到了上杭县矿产公司。（通俗地讲，就是业内认为这个矿没有价值，已基本上将其放弃。）
紫金山金铜矿发现人陈景河先生认为，虽然紫金山金铜矿品位偏低， 但黄金储量远不止 5.45 吨。他放弃福建地质矿产局高级工程师的职务，调职到上杭县矿产公司任总经理（补充：同时还婉拒了进入当地政府机关的机会）。1992 年，上杭县矿产公司仅有 76 名员工，年净利润约 3 万元，紫金山铜金矿的开发举步维艰。公司费尽周折申请到了 350 万元人民银行黄金贷款；同时创新地将成本较低的“堆浸工艺”应用到本不适合的南方潮湿地区。通过反复试验，公司开发出“破碎→筛分→洗矿→重选”的黄金冶炼工艺，将开发成本降至当年行业平均水平的 10-20%，实现将平均品位只有 0.9 克/吨的矿山变废为宝。经过后续勘探，紫金山金铜矿的黄金储量从 5 吨增加到 500 吨以上，成为中国最大的金矿，也是世界上最大的金矿之一。”
5、紫金山金铜矿是紫金矿业的起点。在这个项目里锤炼出来的公司运营能力，也是超一流的。在有色金属周期的低谷时期，全行业大部分亏损的2015年，公司依旧实现了盈利。
紫金矿业：全球排名Top10的矿业巨头
冬季的金矿（国外）
6、但紫金矿业今年能够在短短数月连涨三倍以上，把原有色第一市值的洛阳钼业大幅反超，得益于这些年几起漂亮的矿业资源并购。其中有几个矿，在世界范围内，都是超一流的，紫金矿业收购的时机准、价钱低。即便有些是行业内看起来的“废矿”，公司也能依靠技术和管理，改造成赚钱的矿。这是紫金矿业锤炼出来的核心竞争力。公司的成本控制能力一流，在全行业大部分亏损的2015年，依旧实现了盈利。
7、在国内，以珲春紫金为例。珲春紫金前身珲春金铜矿业有限责任公司，自 1997 年开始长期处于亏损状态，资不抵债。紫金入股后，先后投入 14 亿元资金，进行 3 次大型改扩 建工程，使生产规模扩大至原来的 29 倍；管理机制摆脱以往经营效率低下的局面，迅速将其扭亏为盈。
在海外，以 2018 年收购的塞尔维亚 RTB Bor（波尔）矿山为例。RTB Bor 矿山是塞尔维亚老牌国有铜矿企 业，受困于储量减少和品位下降，在收购前RTB Bor 亏损严重。2015 年，RTB Bor 净亏损为 1.1 亿欧元，2016 年净亏损 4200 万欧元。2018 年紫金收购 RTB Bor 矿山之后，派驻技术、管理团队，对波尔矿山进行增资改造，帮助其改善经营管理。2019 年上半年，RTB Bor 矿山即实现扭亏为盈，盈利 605 万元人民币，全年实现盈利2.29亿元人民币。当前，紫金收购的 8 个海外矿山，全部处于盈利状态。
8、A股的有色资源公司，大多数在并购上的节奏把握还是很有功力的，其基本特质就是尊重周期的规律，在行业周期低估时买入权益，在向上周期时开足马力赚取戴维斯双击的成果。
2014-2019年金、铜价格低迷期间，紫金矿业公司完成科卢韦齐铜矿、波格拉金矿、卡莫阿铜矿和Timok铜矿等权重优质项目收购，2014年来333及以上类别金资源储量翻倍、铜资源储量翻4倍。
尤其是卡莫阿铜矿，公司2015年大举投资，董事长陈景河一直认为卡莫阿铜矿有广阔的找矿前景。事实也证明了，正是从 2015 年开始，KK 铜矿每年都有极为出色的找矿成果，现在被认为是近 10 年全球发现的规模最大、品位最高的大型铜矿。
紫金矿业：全球排名Top10的矿业巨头
采矿车
9、英雄是需要绝境、反人性、挫折和失败锻造的。如紫金矿业的低成本管理能力一样，其优秀的并购和管理能力也不是天生的。
10、公司2013年前也曾在高点收购左岸金矿和诺顿金田，经营困难，一度计提商誉减值。但公司团队没有被这些不太成功的项目打倒，他们从经历中沉淀了宝贵的经验，锻炼培育了队伍，之后才有了一系列化腐朽为神奇的成功投资。
11、很多东西，都是事后看起来，似乎挺简单的。但其过程，若没有过硬的专业判断、坚定的信心和坚持，是不可能成功的。最简单的一个问题：从2015年到2020年，五年时间，紫金矿业的大手笔并购才终于迎来收获期，能坚持下来，信仰价值者，又能有几人？
12、如今公司管理团队稳定，核心管理层已伴随公司成长 20 多年，且多为矿业相关专业的专家型领导。2019年新任的三位副总裁都曾坐阵海外项目，拥有丰富的矿业开发经验。
13、公司第一大股东是福建省上杭县国资委，第二大股东是外资，北上资金一直在买买买。近期公司公布了股权激励计划，拟授予的股票为1亿股，占当时总股本比例0.39%，每股转让价4.95元，激励方案有效期6年。考核条件包括 2021-2023 年公司净利润复合增长率不低于 25%。
14、以上，为长期定性的核心判断框架，仅算是一块敲门砖。要想深刻地理解一家公司，还需要做很多的作业。
15、免责：个人分享，风险自理。个人目前没有持有紫金矿业，且为避免利益冲突，在前后一星期内也不会做有关本公司的买卖。
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17号通过三百份研报筛选出来的一只跨周妖股“陕西黑猫”已经5连板，就在微信和微博贴出，关注我微信和微博的盆友跟上的应该都吃到了妥妥的66cm大肉，今日已经完全兑现，来了就可以免费获取！做对事情跟对人，学会借势借力，改变现在绿灯转红灯的局麻！掌握技巧后期十拿九稳！
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该股有一下特征：
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