中国中国明年发射首颗太阳探测卫星 “探日”时代正式开启（概念股） ...

2021-01-31 23:53

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　　据从中科院紫金山天文台获悉，我国第一颗综合性太阳探测卫星先进天基太阳天文台（ASO-S）计划于2022年上半年发射升空。这颗卫星的发射，将标志我国进入“探日”时代。根据ASO-S卫星工程立项批复文件和空间科学（二期）先导专项实施方案，ASO-S卫星将在2021年底完成工程研制任务，并于2022年上半年择机发射。

　　随着我国空间探测的对象将向离地球更远的深空拓展，比照美国和前苏联的深空探测经验，将以火星探测为切入点，统筹开展太阳、小行星、金星、木星系统等开展科学探测活动。空间探测工程的实施产生了巨大的社会效应，对我国空间科技和航天产业具有直接而广泛的推动作用，包括运载技术、卫星技术、地面遥测系统和深空测控网等一系列基础建设等。

　　相关标的：中国卫通、华力创通、中国卫星、天银机电。

2020-02-11中国卫通(601698)我国唯一商用卫星电信运营企业集团卫星运营核心公司

我国唯一商用卫星电信运营企业，主营卫星空间段运营及相关服务

中国卫通是我国唯一拥有自主化商用通信广播卫星资源的基础电信运营企业，是航天科技集团从事卫星运营服务业的核心专业子公司。公司2019年6月28日在上交所上市，2月7日市值691亿元，控股股东航天科技集团持股比例79.73%。

公司主营卫星空间段运营及相关应用服务，通过投资、建设、运营通信/广播卫星及配套系统，为用户提供通信/广播电视等传输，两大应用场景包括：（1）卫星通信与应急保障业务（2018年营收14.63亿元，占比54%），（2）卫星广播电视服务业务（2018年营收10.17亿元，占比38%）。公司信号覆盖范围包括：中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等国家和地区。

绝对优势的卫星运营服务龙头，共有本部、亚太通信两块卫星运营资产

公司卫星空间段运营业务共有两块资产在进行运营，除公司本部外，旗下亚太通信亦从事卫星运营服务业务，主要覆盖海外地区。2018年，公司境内业务占比63%，境外业务占比37%。据公司招股说明书，目前公司国内市占率高达80%，剩余20%主要为中信网络通过公司实际控制的亚洲卫星的固定资产进行业务开展，公司在国内市场中占据着绝对竞争优势。

近5年来，公司整体营收稳定，盈利能力逐渐反弹。2018年公司营收总额26.9亿元，同比+2.8%，归母净利润4.2亿元，同比+7.4%，毛利率44%，净利率27.7%；2019前三季度公司营收19.3亿元，同比微降0.9%，但归母净利润3.1亿元，同比+22.4%，毛利率37.7%，净利率25.1%。

把握卫星互联网机遇，提供高性价比、无处不在的卫星宽带覆盖

全球互联网接入水平存在巨大鸿沟，近半数人口处于3G以下阶段或无互联网覆盖。目前互联网渗透率增长明显放缓，2019年2月互联网渗透率提升仅1.7%，低收入国家仅0.8%，传统通信骨干网在人口、互联网渗透低的区域难度大，或意味着运营商投资回报不成比例，造成普及障碍。

低轨卫星互联网有望成为全球互联核心解决方案，先驱Starlink有望推动国内卫星互联网建设。目前，该计划将初步发射12000颗卫星，后续发射总量共42000颗，今年1月已发射120颗，我们预计我国将诞生1-2家世界级卫星互联网企业（制造、服务）。根据我们在深度PPT《卫星互联网深度2》中的测算，我国或需在8年内入轨1.1万颗卫星，卫星应用端市场需求空间到2028年将达约250亿元。基于此，我们计算得出2022-2028年公司中长期收入及其增速，计算最终目标市值区间951~1048亿元，目标价区间23.77~26.2元，空间29.3%~42.4%。此外我们建议。在公司互联网卫星业务初步落地后，可采用偏云计算类的PS估值法。

盈利预测与评级：预计19-21年营收为28.6/32.0/40.0亿元，增速为6%/12%/25%，归母净利润为4.6/5.6/7.4亿元，EPS为0.12/0.14/0.19元，PE为159/131/99x，首次覆盖给予买入评级。

风险提示：我国卫星互联网发射进度低于预期值，公司卫星互联网服务落地放缓，新业务与下游的协议合作方式尚待确定。

2020-02-11华力创通(300045)空天互联网地面端核心部件龙头

早期布局同步轨道卫星地面接收端基带芯片

华力创通是空天互联网地面应用端核心部件“基带芯片”的供应商。公司在地球同步轨道通信卫星“天通一号”上布局很早，是通信标准制定的核心参与者，并且与电科 54 所共同研发民用“天通”地面接收基带芯片。在空天互联网产业链中，华力创通有望在“天通一号”基带芯片设计的基础上实现空天互联网的基带设计，成为未来低轨卫星网络通信标准的核心制定者，同时也是地面接收装置的基带芯片供应商。

空天互联网打破传统商业模式，民商用市场潜力更大

空天互联网 2C 为主，商业模式极大改观。卫星初为军用，后逐渐转入商用，但主要买单者仍是政府和大型企业机构，用户范围较小，商业模式简单。而空天互联网面向海量用户，同时卫星公有云的商业模式也逐渐显现，卫星数据和服务应用门槛都在降低，将大幅增加卫星相关用户。

关键基础设施领域与军队建设有望提供增量市场

民品北斗国产化推广在即，军品新业务布局良好。公司相关北斗业务都处于关键基础设施领域，如政府公务车、水电站、铁路等边坡监测等。且公司凭借通导一体化的技术优势，已经在无人机相关领域取得突破，未来有望在更多的无人平台上实现布局。2020 年是十三五计划最后一年，前四年因为军改影响，相关仿真业务订单全部停止，2020 年军队仿真订单将集中出现，使公司受益。

盈利预测：2020 年天通一号将实现完整组网，中国电信 5 万套订单将加速交付进程。同时受疫情影响，各地应急管理部门相关硬件需求增强。考虑到空天互联网的巨大需求市场，我们预计公司 2020/2021 年净利润分别为1.48 亿元/2.93 亿元，对应 EPS 分别为0.24 元/0.48 元，对应 PE 分别为45X 和 23X。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

风险提示：天通卫星运营进度不及预期，小卫星进展不及预期。

2020-08-28中国卫星(600118)2020年半年报点评:合同负债增长或预示订单良好看好公司小卫星通信领域银河证券发展前景

我们的分析与判断

（一）合同负债大幅增长反映公司订单情况良好

公司上半年营业收入27.33 亿元，同比下降12.94%，主要原因是受外部环境不确定性和市场调整等因素影响，部分型号任务年内立项计划推迟，导致公司宇航制造业务收入有所减少。

由于公司年初开始采用新收入准则，对已收对价应向客户转让商品的款项未列入预收账款，而是列为合同负债，共4.69 亿元，加上本期预收款项，本期公司的预收款项及合同负债共计4.72 亿元，同比增长76.78%，表明公司未来履约订单较为充足。受疫情及新收入准则影响，本期公司存货为25.5 亿元，同比增长30.40%，下半年产品交付量有望提高。因此，公司下半年业绩增速有望发生反转，实现业绩同比增长。

（二）小卫星制造及通信领域继续保持领先地位

公司是国内小卫星制造龙头企业。公司宇航制造业务主要包括小卫星制造、微小卫星制造、部组件制造三大类。小卫星及微小卫星制造方面，公司专注于 1,000 公斤以下的小卫星及微小卫星的研制与生产，产品和业务集系统开发、系统设计、系统集成和在轨服务于一体。公司上半年成功发射 4 颗卫星，继续保持国内小卫星制造领域主导地位。

公司在卫星通信领域亦具有雄厚基础。公司的信息链批生产任务按计划推进，继续保持信息链领域的优势地位；车船载"动中通"产品按计划完成生产、交付，并获得持续订货；成功中标高通量网络技术项目、信关站 Ka 频段天线射频及配套设备等项目；获得某船载卫星通信终端采购合同；完成渔船 Anovo 卫星通信终端装船测试；为应急管理部提供高通量卫星通信终端用于业务测试，参与了多省应急指挥通信系统演练。

（三）卫星互联网兴起，公司迎来发展良机

在国际上，Starlink（"星链"）、O3b 等公司持续推进基于低轨通信卫星技术的卫星互联网计划，Starlink 目前已经发射了10 批低轨通信卫星，总数达到约600 颗，并且有望在今年服务主要北美地区。

在国内，前期航天科技和航天科工分别提出了"鸿雁"和"虹云"低轨通信卫星计划，并且均于2018 年底发射了试验星。今年4 月，国家发改委将卫星互联网正式列入"新基建"范畴，未来国内卫星互联网投资建设有望提速。

公司下属的深圳航天东方红卫星有限公司制造了第一颗"鸿雁"计划试验星，在国内低轨通信卫星制造领域走在了前列。同时，公司依托信息链、"动中通"、地面站等卫星通信项目积累的技术基础，能够全面覆盖移动卫星通信系统的空间段、地面段和用户段，为卫星互联网建设、运营提供系统级支撑。

投资建议

预计公司2020 至2022 年归母净利润为4.14 亿元、4.85 亿元、5.71 亿元，EPS 为0.35元、0.41 元、0.48 元，当前股价对应PE分别为110x、93x 和79x，鉴于公司是我国小卫星制造及通信的龙头企业，稀缺性明显，并将长期受益于卫星通信领域发展，维持"推荐"评级。

风险提示：卫星互联网建设不及预期，产品交付进度延迟的风险。

2020-02-10天银机电(300342)依托清华大学星光敏传感器技术国际领先全球卫星制造核心受益标的

依托清华大学拥有核心技术，专注于星光敏传感器生产

技术国际领先，相比国际同类型厂商性价比优势明显

18年公司在国内卫星市占率62%，并参与到国际市场

预计潜在市场空间或在25亿元，持续关注市场拓展虽然目前天银星际体量规模仍较小，但长期来看，卫星及其应用产业化是国办发〔2017〕91号文军民融合的重点领域之一，其将充分受益于军民融合政策支持，国内空天天地一体化信息络体系建设和国际商业航天的投资建议：公司依托天银星际，星光敏传感器技术国际领先，将直接受益于全球商业航天发展进程，业绩弹性大。此外，公司绕华清瑞达加速转型军工电子，先后收购讯析科技等实现产业链纵深，并通过收购工大雷信新增雷达总体业务，预计随着国防信息化建设、新产品不断定型放量，军工电子业务将保持高速增长。我们预计公司2019-2021年的净利润分别为1.41、1.83、2.65亿元，相应估值分别为39、30、21倍，维持“买入-B”评级。

风险提示：低轨卫星星座建设节奏不及预期；军工电子元器件业务订单较缓

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