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　　世界第一车企大众集团要在电动车发力了，将同时采购三家中国公司的动力电池。

　　3月15日和16日晚，大众集团连续召开会议透露，将把动力电池的电芯成本降50%，做好磷酸铁锂、高锰、镍钴锰和固态电池的技术布局，同时，大众高管确认，将向万向A123、国轩高科（002074）、宁德时代（300750）这三家中国公司采购电池。

　　业内专家表示，大众此举欲保证实现取代特斯拉成为全球电动汽车领导者的计划。

　　标准电芯降本高达50%

　　采购三家中国电池公司产品

　　根据大众集团此次透露的2030年的电池技术和充电技术路线规划，其研发了具备智能化技术的“标准电芯”，这种新的电芯结构比目前通用的更加简单，使用在量产车型中的成本降低达30%，入门级车型将降低高达50%。“大众将会在2023年向中国市场同步导入大众开发的标准电芯。”大众汽车集团（中国）CEO冯思翰说。

　　上述技术到2030年将涵盖大众集团80%以上车型。另外，大众汽车已做好磷酸铁锂、高锰、镍钴锰和固态电池的技术布局。引人关注的是，对于固态电池，大众方面指出未来汽车动力电池的终极目标形态将会是固态电池，而大众应用的固态电池，是将隔离膜从多孔隙变为陶瓷隔膜，不使用液态电解质，负极由石墨变为锂金属，正级由三元里材料变为正极金属。

　　在充电效率方面，大众集团介绍，车辆使用新的固态电池之后0-80%的充电时间缩短为12分钟，将电池充满也只需要20分钟即可。

　　对于世界最大的电动车市场中国市场，大众集团此番给予了相当重视。大众方面透露，按照规划，大众将在2025年在中国投放15款纯电动汽车，并希望2025年在中国售出超过200万辆纯电动汽车。在充电设施方面，大众将先借助旗下合资公司开迈斯在中国市场布设500个充电站、6000个充电桩，至2025年将布设1.7万个充电桩，充电功率从120kW至300kW，覆盖中国绝大多数城市。

　　更引人注目的是，大众此次透露将向三家中国公司大规模采购动力电池，分别是万向A123、国轩高科、宁德时代。冯思翰介绍，大众已确认万向A123为大众动力电池供应商，并将在未来二年内开始供货。

　　大众集团CEO迪思则表示，大众与宁德时代有了大量的合作，并同时与国轩高科保持着合作，以取得更多的电池来源。此外，迪思表示，大众下一轮电池工厂的投资或投向中国。

　　中国领先电池企业与大众牵手合作

　　随着电动车取代燃油车趋势的愈加明朗，就像发动机之于燃油车，动力电池作为电动车核心部件的重要性显现。

　　面对这一趋势，不少中国公司持续投入电池研发，欲凭借后发优势领跑电池赛道，其中就有从传统汽车零部件起家的万向集团，以及此前已经与大众集团牵手的国轩高科和宁德时代。

　　万向集团旗下万向A123在2017年已经获得上汽通用260万套48伏超级磷酸铁锂电池订单，订单金额超10亿美元。此后，万向A123还被选为通用汽车/上汽通用BEV2项目动力电池供应商，万向A123还拿到通用汽车/上汽通用几乎所有类型电池业务定点供应商资格。有业内人士表示，凭A123在通用汽车/上汽通用的磷酸铁锂领域合作业务，万向A123就是锂电界隐藏的高手。

　　除了传统磷酸铁锂电池，万向集团还押注其它技术方向，万向集团此前通过万向A123投资了美国离子材料公司，以扩大其在固态电池领域的竞争力，该公司研发一种特殊的聚合物电解质，能提高新型固态电池的安全性和工作性能。万向A123还于2017年投资了另一家专注固态电池的公司美国固体动力公司(SolidPower)，该公司致力于研发容量比传统锂电池高数倍的固态电池。

　　值得重视的是，两家A股上市公司国轩高科和宁德时代此前与大众集团有过不同程度的合作。大众中国目前是国轩高科的第一大股东。宁德时代在2019年就与大众（拉美）卡客车公司签订长期战略合作协议。宁德时代为后者提供包括电池开发、制造、回收与梯次利用在内的全生命周期电池解决方案。

　　根据中汽协统计的2021年1月至2月国内动力电池企业装车量排名，前十名依次是宁德时代、比亚迪（002594）、LG化学、中航锂电、国轩高科、孚能科技、蜂巢能源、亿纬锂能（300014）、捷威动力、瑞浦能源。其中，宁德时代装车量为7.7GWh，占比达54.1%。

　　业内专家分析，大众集团高层于日前透露了取代特斯拉成为全球电动汽车领导者的计划，其目标是今年销售100万辆电动汽车，并最晚于2025年成为全球电动汽车市场的领导者。而要实现这一目标，布局中国公司的先进电池产能，确保动力电池来源是必须的步骤。

　　大众在中国市场投放的电动车型ID.4 CROZZ

　　相对于大众控股的国轩高科和装车量领先的宁德时代，大众和万向方面的合作还考虑到其在固态电池等领域的领先优势。

2021-03-16国轩高科(002074)初审会通过 大众入局之路再下一城

事件：公司于2021 年3 月15 日收到中国证监会出具的《关于请做好国轩高科股份有限公司非公开发行股票发审委会议准备工作的函》，中国证监会发行监管部已召开初审会讨论了公司非公开发行股票申请文件，将于近期提交发审委会议审核。

大众入局稳步推进，国轩受益未来可期。此前公司曾于2 月23 日晚发布公告，对非公开发行二次反馈意见进行了回复，表示双方通过合作以加强国轩高科的竞争力，支持国轩高科获得大众中国及其相关关联方、以及大众在中国境内的合资企业的供应商定点。此次通过初审会，公司与大众公司的重组又向前迈出重要一步，未来若顺利通过发审委审核，则意味着双方的重组事宜在监管机构审核环节取得圆满结果。

公司历史积淀雄厚，未来有望占据大众供应链重要位置。公司作为二线锂电龙头，具备很强的历史积淀和技术积累。2020 年公司在国内动力电池领域市占率为5.2%，位居行业第五，其中在其主打的磷酸铁锂李电池领域，公司市占率达到13%，仅次于宁德时代和比亚迪，处在行业第三名的位置。未来在公司产品技术实力和资本纽带的共同作用下，公司有望成为大众的重要电池供应商。

大众MEB 平台持续发力，看好大众中国新能源汽车市场。2021 年开始，大众基于MEB 平台的车型在国内也将开始发力，根据大众集团的规划，到2025 年在国内销售新能源车150 万辆，对应的锂电池需求可达100GWh。其中仅大众集团控股的大众安徽预计到2025 年产量可达20-25 万辆，对应锂电池需求为15GWh。

大众定点稳步推进，公司已经获得了初步认可。大众中国派出专家团队帮助国轩高科针对大众汽车集团MEB 电动汽车平台进行产品开发工作。目前项目进展顺利，公司产品获得大众中国的初步认可，后续合格供应商认证工作正在进行中。

大众入局将带来体系和标准的融合，公司未来瞄准国际一流动力电池供应商。大众将向公司开放了世界一流的电池测试标准，进一步完善公司的研发和测试体系；在电池模组设计、电池 PACK 设计、电池系统热管理等领域拥，以及工艺和质量管控方面都有望使公司获得长足进步，未来公司将瞄准国际一流动力电池供应商，看好公司长期发展。

2021-03-16宁德时代(300750)扩产加码 全球化战略提速

扩产加码，巩固龙头优势。继2020年底宁德时代公告自筹290亿扩建三大基地，今年2月公司再公告多个扩产计划，计划投资金额达395亿，我们预计对应新增动力电池产能约107GWh，包括：1）时代上汽扩建动力电池产能，预计投资不超过105亿，扩产规模约30GWh；2）时代一汽扩建动力电池生产线，计划投资不超过50亿；3）宜宾动力电池基地五、六期项目，预计扩产规模约36gwh，投资120亿；4 ）肇庆项目一期，预计产能约25GWh，公司计划在当地建设国际领先生产基地，覆盖锂电池全产业链。考虑合资公司产能，我们测算公司现有产能规划约600GWh，扩产进度将领先于全球其他主流电池厂。

国内与欧洲需求共振，预计2021年出货量增速超70%。我们预计宁德时代2021年出货量将达到90GWh，同比增速超70%。其中特斯拉将贡献其中14GWh增量，主要受益于特斯拉Model 3磷酸铁锂版本供应和特斯拉上海工厂放量；欧洲市场预计将贡献12Gwh增量，受益于大众、宝马、PSA等配套车型上市；国内增长将受益于新势力和自主品牌电动智能车和MEB平台车型上量，预计将贡献12Gwh增量。

电动车替代燃油车序幕打开，维持“增持”评级。随着C端优质供给增加，电动车对燃油车的替代序幕已经打开，宁德时代将充分受益于国内和欧洲需求共振，我们调整公司2020-22年归母净利润至51.1/85.9/105.8亿元，现价对应2021/2022年P/E为84.7/68.7倍，维持 “增持”评级。

风险提示：新能源车销售不及预期、新能源补贴政策不及预期。

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