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数据显示，23日萤石价格普遍调涨200-300元/吨，报价2800-3000元/吨，较22日上涨约10%。

萤石市场前期停车采选装置部分仍未重启，行业开工率继续低位，市场原矿及萤石粉货源流通不多，企业挺价情绪仍存。春节期间氟化氢及氟化铝均有停车减产操作，节后部分停车装置将陆续重启，萤石需求端逐步转暖，预计短期萤石价格有望稳中上行。另外，制冷剂开工旺季已来临，下游氢氟酸、制冷剂涨价有望提振萤石价格。

相关标的：金石资源、巨化股份、三美股份。

2021-01-15金石资源(603505)控股子公司通过高新技术企业认定 看好公司价值

控股子公司紫晶矿业将享受高新技术企业税收优惠，上调公司盈利预测

1月14日，公司发布公告:公司控股子司浙江紫晶矿业于近日收到《关于浙江省2020年高新技术企业备案的复函》，紫晶矿业自获得高新技术企业认证通过后三年内(即2020-2022年)可享受国家相关优惠政策:按15%的税率征收企业所得税。我们持续坚定看好公司优势来自于萤石资源的稀缺性和自身的成长性，. 上调盈利预测:预计2020-2022年,公司归母净利润分别2.79、4.01 (+0.33)、4.52( +0.20)亿元，EPS分别1.16、1.67 (+0.13)、 1.88 (+0.08) 元/股，当前股价对应PE分别25.7、17.9、 15.9 倍，维持“买入”评级。

公司技术创新能力、高端技术开发能力显著，税收优惠有望带来净利润增量

公司是我国拥有资源储量、开采及加工规模最大的企业，其技术创新能力、高端技术开发能力显著。公司预处理、零排放、充填技术等生产技术行业领先;同时，公司积极建设环境友好型企业，推进开采环保化、加工清洁化和运输无尘化。目前全国年开采规模达到或超过10万吨/年的大型萤石矿有17座，公司占6座，居全国第一，单一型萤石矿储量占全国的约20%。公司采矿证规模107万吨/年，其中紫晶矿业具备30万吨采矿规模，占28%。2019 年，据公司公告，紫晶矿业共贡献6858.63万元净利润。若未来子公司均通过高新技术企业认定，按所得税率从25%调整至15%计，对应公司的年均净利润有望增厚10%。

强调全球萤石唯一标的稀缺性及成长性，看好公司萤石产品将迎来量价齐升

近年来，公司作为行业龙头充分受益于行业景气上行及自身产品不断放量，并通过收购扩大资源储量,持续保持业绩高速增长。2020 年Q3单季度，受益于公司紫晶、翔振、宁国等矿企恢复正常开工，拥有更高毛利率的高品位萤石块矿产销放量、比重提升，公司业绩创下历史单季度新高。目前，随北方冬季萤石矿开工下滑、制冷剂传统生产旺季来临，而部分萤石选厂因天气、环保等因素停车，开工率不高，萤石企业挺价意愿强烈，湿粉价格约2500元/吨。短期内我们看好下游产品价格.上行将带动萤石市场气氛升温;中长期萤石需求前景将仍然广阔。

风险提示: 萤石安全生产风险，制冷剂产 能扩张进度不及预期等。

2021-01-29巨化股份(600160)至暗时刻已过 Q4经营已有回暖

事件

公司于1月18日晚发布2020年年度业绩预减公告，2020年公司预计实现归母净利8,536-12,036万元，同比下滑87%-90%；预计扣非后归母净利亏损7,301-10,802万元，同比下滑113%-119%。

简评

以量补价全年业绩承压，产品价格降幅收窄Q4经营回暖

公司归母净利业绩预告区间对应Q4业绩4686-8186万元，区间中值6436万元，同比增长921%-1684%，环比增长82%-219%，公司业绩同比环比均大幅增长。2020年公司业绩同比下滑，主要由于：①受经济下行、行业周期下行、新冠疫情、《蒙特利尔议定书》基加利修正案等不利因素叠加影响，公司产品市场需求减弱，供过于求、竞争激烈，产品价格同比出现较大幅度下跌。②本年度归母非经常性损益净额约19,400万元，同比减少12,800万元，主要是政府补助因素形成的非经营性损益减少。

公司业绩下滑，主要系产品价格大幅下滑所致。2020年公司主要产品中，除食品包装材料外，其余产品价格均出现下滑，致冷剂、含氟精细化学品及石化材料的价格下滑幅度超过20%。仅从Q4来看，单季度产品价格同比降幅收窄，除含氟精细化学品外环比价格全部上涨。

从销量来看，报告期内公司氟化工原料、致冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他销量分别为31、27、4、0.28、8、14、137万吨，同比变动幅度分别为-18%、21%、9%、79%、5%、23%、-3%。除氟化工原料和基础化工产品及其他外，其他产品销量基本都有较大增长。

氟化工景气回暖，三代剂产品价格好转

近期氟化工产业链景气程度逐渐好转。据百川盈孚，1）萤石方面，伴随行业准入标准不断提升，“小、散、乱”产能出清，受环保、安监及生态红线划定，以及绿色矿山建设要求，供给收缩，2019年基本维持在3000元左右，2020年一度冲高至3250元，随后逐渐回落，1月份主流价格在2650-2800元/吨；2）氢氟酸方面，1月份无水氢氟酸均价9200元/吨，较11月份上涨1000元/吨左右，企业开工一般，市场逐渐推移上行；3）制冷剂方面，2020年由于疫情影响，家电产品销售不畅导致需求不佳，制冷剂价格整体在底部徘徊。R22由于实行配额政策产能受限，仍可维持可观的盈利空间。2021年制冷剂R22生产总配额量较去年持平，但内用生产配额有所下滑，1月均价同比环比分别-13%、-4%。R125受反倾销政策影响，厂家出口订单增多，价格上涨明显，1月均价同比环比分别71%、13%。R32价格持续底部，1月同比环比分别-1%、3%；4）含氟聚合物PTFE价格与R22相关性较强，产品价格逐渐回暖，盈利空间有所扩大，1月同比环比分别15%、12%。

展望未来，氟化工产业链景气度回暖值得期待。产能继续出清，萤石景气度仍可持续，为产业链价格中枢奠定基础；伴随危化品监管进一步趋严，氢氟酸产能稀缺性将逐步显现；三代剂将进入基准年，大规模扩产进入尾声，制冷剂行业或将迎来新一波景气开端。

拟收购浙石化20%股权，完善石化布局增强盈利能力

2020年9月，公司公告称拟划以发行股份及支付现金的方式收购巨化投资持有的浙石化20%股权。本次交易前，浙石化前四大股东荣盛石化、巨化投资、桐昆投资及舟山海综分别持有浙石化51%、20%、20%、9%的股权。截至2020H1，浙石化实现营收275亿元、净利润44.8亿元。若本次交易成功，将一方面有利于公司完善石化新材料子业务板块布局，发挥协同效应。另一方面也将提升公司盈利能力和可持续发展能力，助力公司做大做强。

预计公司2020、2021年归母净利分别为1.1、8.5亿元（不含浙石化股权收益），对应PE 224、29倍，维持买入评级。

风险分析：新冠疫情风险，安全生产风险，环保生产风险，产品价格波动风险，原料价格上行风险，产业政策风险

2021-01-29三美股份(603379)业绩已探底 静待公司引领氟制冷剂周期反转

公司业绩已探底，静待周期反转，维持“买入”评级

公司发布《2020 年度业绩预减公告》：受行业周期性下行、新冠疫情等因素叠加影响，公司主要产品HFCs 制冷剂市场供大于求，产品价格同比大幅回落。2020年，公司预计归母净利同比减少59.75%~69.04%至2.0~2.6 亿元。即2020Q4 单季度，公司归母净利区间为-0.13~0.47 亿元，低于我们预期。我们下调公司盈利预测：预计2020-2022 年归母净利润分别为2.39（-0.45）、5.09、8.35 亿元，EPS分别0.39（-0.08）、0.83、1.37 元/股，对应当前股价PE 分别43.9、20.6、12.6 倍。公司业绩已探底，静待公司将引领周期景气反转，我们维持公司“买入”评级。

周期底部“降本增效、开源节流”，公司作为龙头未来将引领氟化工周期复苏

三代制冷剂产品盈利大幅下降导致公司业绩同比下滑：据百川盈孚数据，2020年，三代制冷剂R22、R32、R134a、R125 均价分别为1.44、1.21、1.74、1.55 万元/吨，分别同比-8.4%、-25.4%、-34.0%、-27.8%。周期底部，公司实行“降本增效、开源节流”经营策略，且配额产品价格则相对稳定，发泡剂HCFC-141b 价格同比大幅上涨；此外，公司年度闲置资金理财收益及政府补助增加，发生非经常性损益约6900 万元等，均对公司业绩产生正面影响。公司已具备R32、R125、R134a 产能分别4、5.2、6.5 万吨，市占率分别8.6%、16.7%、18.8%。目前制冷剂至暗时刻已过，我们看好公司作为龙头将引领三代制冷剂周期复苏。

公司与江苏华盛锂电材料合作签约FSI 项目，落户武义新材料产业园

据武义县人民政府官网报道，近日，浙江三美化工股份有限公司与江苏华盛锂电材料股份有限公司进行《双氟磺酰亚胺锂（FSI）》项目合作签约仪式，项目成功落户武义新材料产业园。该项目一期拟投资1.2 亿元，后续根据市场需求逐步开展二三期投资，共约6.2 亿元。相较于六氟磷酸锂，LiFSI 性能优势更加显著，未来将在低温、高电压、高倍率电解液中有着广泛应用。我们看好江苏华盛的专利技术优势与浙江三美的氟化工产业链优势相结合，将有助于实现双方在锂电池电解液领域的合作共赢，为推动我国新能源汽车产业发展作出积极贡献。

风险提示：安全生产风险，宏观经济下行，氟化工终端消费不振等。

【1】铁矿石概念龙头股汇总 http://www.mobute.com/showinfo-6-19717-0.html

【2】有色权重股赣锋锂业、紫金矿业、北方稀土、格林美 什么时候反弹？ http://www.mobute.com/showinfo-6-19708-0.html

【3】东方财富、贵州茅台、隆基股份、紫金矿业，抄底良机还是下跌中继？ http://www.mobute.com/showinfo-6-19698-0.html

【4】供给端收紧叠加需求端增加 钛精矿价格再创新高（概念股） http://www.mobute.com/showinfo-6-19666-0.html

【5】紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、五矿稀土，有色反弹是走是留，还能反弹多久？ http://www.mobute.com/showinfo-6-19631-0.html

【6】矿端供给偏紧叠加制冷剂需求回暖 萤石价格上涨（概念股） http://www.mobute.com/showinfo-6-19584-0.html

【7】紫金矿业、天齐锂业、盛和资源、洛阳钼业，资源股谁是机会龙头？ http://www.mobute.com/showinfo-6-19563-0.html

【8】紫金矿业典型的价值洼地 利润年增15%的成长股 http://www.mobute.com/showinfo-6-19555-0.html

【9】我国钢材消费创新高 进口铁矿石价格快速上涨（概念股） http://www.mobute.com/showinfo-6-19419-0.html

【10】紫金矿业：全球排名Top10的矿业巨头，后市如何？ http://www.mobute.com/showinfo-6-19387-0.html

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