交通交通部积极推动运输碳达峰相关行业迎发展机遇（概念股）

2021-03-30 12:16

实时解盘

202

星期二

实时解盘热搜：
交换机概念 (1) 深交所概念 (1) 上交所概念 (1) 公交概念 (2) 自动驾驶公交概念 (2) 数据交易中心概念 (6) 碳交所概念 (3) 质子交换膜概念 (2) 北交所概念 (2) 联交所概念 (1)

交通运输部24日在发布会上表示，将积极推动交通运输碳达峰相关研究工作，促进交通运输全面绿色低碳转型，加快新能源、清洁能源推广应用，强化车辆排放检验与维护制度实施。

此前发布的《国家综合立体交通网规划纲要》指出，加快推进绿色低碳发展，交通领域二氧化碳排放尽早达峰。作为节能减碳重要一环，交通领域占全国终端碳排放15%，过去9年年均增速5%以上。在低碳交通推动下，尾气处理等领域有望迎来发展机遇。

艾可蓝主营发动机尾气后处理。

雪龙集团主营汽车发动机冷却风扇总成，受益国六升级。

其他公司：凯龙高科、威孚高科。

2021-03-03艾可蓝(300816)收购大陆喷射系统业务强化产业布局

拟收购大陆集团全球商用车后处理喷射系统相关业务，进军海外市场

公司3月1日晚发布公告（编号：2021-026），拟以不超过1910.55万欧元（约人民币1.49亿元）与关联方（董事长兼总经理刘屹、监事会主席朱弢、董事兼副总朱庆）共同购买VTFaulquemont100%股权及其他商用车后处理喷射系统的相关资产。此次交易有望丰富公司的产品结构、完善产业布局，向公司的战略目标持续迈进。我们维持21-23年归母净利润预测为2.28/3.75/5.48亿元，给予21年40x目标P/E，目标价114元，维持“买入”。

标的公司主营SCR尿素泵和喷射系统，2020年运营净利率为18%

此次交易中，公司拟购买一项股权（VTFaulquemont100%股权）、三项固定资产（纬湃芜湖、纬湃长春、VTEmitecGmbH的部分固定资产）和两项无形资产（纬湃芜湖、VTGmbH的部分IP），其中股权收购价格不超过1800万欧元，对应2020年运营净利润P/E为2.9x、P/B为2.9x。VTFaulquemont成立于2003年，主营SCR尿素泵和喷射系统，客户覆盖欧洲/亚洲/北美等，2020年受疫情影响整体需求下滑，叠加进行重组优化、调整业务和人员结构，营收/净利润分别为3429/-3万欧元，剔除一次性因素的影响后，实现运营净利润616万欧元，运营净利率为18%。

公司与核心管理层共同持股，彰显对收购标的的长期发展信心

此次交易中，中国境内的资产（芜湖资产、长春资产、芜湖IP）将由公司直接购买。境外股权及资产交易方面，公司联合主要创始人（董事长兼总经理刘屹、监事会主席朱弢、董事兼副总朱庆）通过SPV分别持有HKSPV64.66%、25.33%的股权，其余10%由外部投资人或公司员工认购；HKSPV或其子公司购买VTFaulquemont100%股权（含偿还公司间贷款）、VTEmitecGmbH的资产和VTGmbH的IP。公司的核心管理层深度参与此次交易，彰显对收购标的的长期发展信心。

维持“买入”评级，目标价114元/股

随着机动车国六排放标准步入实施期，公司主要产品有望迎来量价齐升。我们暂不考虑此次收购事项对公司业绩的影响，维持21-23年归母净利润为2.28/3.75/5.48亿元，对应EPS为2.85/4.69/6.86元。参考可比公司2021年Wind一致预期P/E均值36倍，考虑到尾气后处理快速增长的市场容量及公司净利润增速可观（2021-2023年CAGR64%），给予一定的估值溢价，给予公司2021年40倍P/E，维持目标价114元，维持“买入”评级。

风险提示：收购进度不及预期、行业政策实施低于预期、公司产品认证进度低于预期的风险。

2021-01-21雪龙集团(603949)2020年业绩预告点评:20Q4利润同比环比均大幅超预期增长得益于国五升国六和商用车高景气度

事件：公司发布2020年业绩预增公告，预计2020年实现归母净利润1.43-1.53亿元，同比增速43%-53%；扣非后归母净利润1.36-1.46亿元，同比增速43%-54%。其中预计20Q4实现归母净利润0.45-0.55亿元，同比增速47.7%-80.2%；扣非后归母净利润0.44-0.54亿元，同比增速52.4%-162%。

对此我们点评如下：

20Q4利润超预期，同比环比均大幅度增长：我们此前对公司2020年利润预测为1.4亿元，公司业绩预增公告归母净利润中间值为1.48亿元，高于我们的预期，主要是20Q4利润同比、环比均大幅超预期增长，20Q4同比增速43%-53%，环比增速21.4%-48.1%。

我们认为第4季度高增长的主要原因为：①商用车市场的高景气度，20Q4商用车销量同比+15.8%，环比+2.7%。其中重卡销量同比+34.2%，环比-8.9%。②国五升国六促使高价格高毛利率的电控硅油离合器产品快速放量，在重卡中得渗透率快速提升。这也是公司Q4利润增速同比、环比均高于行业销量增速的核心原因。

商用车国五升国六推动公司升级产品电控硅油离合器风扇爆发式增长，量价齐升。

跟普通直连风扇总成（公司第一代产品）相比，硅油离合器风扇总成产品（第二代产品）可以降低发动机油耗2-6%，电控硅油离合器风扇总成（第三代产品）又比硅油离合器风扇总成可降低发动机油耗1-2%。商用车国五升国六将促使中重卡大比例使用电控硅油离合器风扇，替代硅油离合器风扇；轻卡大比例使用硅油离合器风扇，替代普通直连风扇。

20H1公司销售数据已经看到电控硅油离合器风扇出现爆发式增长的迹象。2020年上半年离合器风扇总成销量29.8万套，同比+35.5%，收入1.05亿元，同比+48%。其中，电控硅油离合器风扇总成上半年销量5.8万套，同比+139.4%，收入0.56亿元，同比+127.7%。预计2020年全年离合器总成销量65万套，其中电控硅油离合器风扇总成12万套。

公司产品升级带来单价、毛利率大幅提升。单价方面，给重卡配套的电控硅油离合器风扇售价在1000-1500元/套，硅油离合器风扇售价在700-800元/套，单价提升幅度在50%以上；给轻卡配套的硅油离合器风扇售价在300-500元/套，直连风扇售价在30-80元/套，单价提升幅度在4倍以上。毛利率方面，电控硅油离合器风扇毛利率在60%以上，高于公司整体毛利率（2019年公司毛利率52.9%）。

投资建议和盈利预测：公司是我国商用车柴油发动机冷却风扇自主绝对龙头，国五升国六推动公司电控离合器风扇爆发式增长，且单车配套价值量显著提升。并且行业格局对公司非常有利，公司产品盈利能力也很强，中长期来看，新产品储备充分，广阔海外市场等待开拓。

根据公司业绩预告，上调公司盈利预测，预计公司2020-2022年净利润分别为1.5亿元、2.1亿元、2.8亿元，对应同比增速分别为49.3%、39.4%、32.8%，对应当前市值，PE分别为20.4倍、14.6倍、11.0倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：宏观经济增速不及预期、国五升国六执行不及预期、商用车销量不及预期、电控硅油离合器风扇总成渗透率提升不及预期

2021-03-22凯龙高科(300912)设立长沙公司配套道依茨与三一合作再加码

事件简介

公司于19日公告拟在长沙设立全资子公司，意义重大对此我们点评如下。

事件点评

配套道依茨发动机，与三一合作共拓“道路/非道路”市场：公司年初与湖南道依茨动力签订合作协议，作为首选供应商且确保公司70%份额，湖南道依茨动力有限公司主要股东为DEUTZChina/三一汽车/三一环保，持股比例分别为51%/45%/4%，此次投资5000万元设立长沙全资子公司为了更好贴近和服务客户。双方合资在长沙建设三一智联重卡项目，于2019年9月开工，今年将全面建成投产，达产后，园区可实现30万台智联重卡、60万台柴油发动机等，预计产值超1500亿元。我们认为项目落成后对公司具有重大意义：1）获得道依茨和三一的认可是公司技术实力的最好佐证，道依茨发动机在非道路高端领域有绝对领先优势，其产品在高压路机市场份额达到24%，拖泵、车载泵市场份额高达63%，稳居市场第一；2）深度绑定三一后未来旗下国六重卡和非道路国四领域或将为公司带来巨大业绩弹性。

市场空间将从150亿跃阶至500亿，柴油机内资龙头将充分受益。重型柴油车将在21年7月1日起全面执行国六标准，在销量稳定前提下行业空间有望翻倍达到300亿/年。非道路移动机械国四标准预计将在2022年12月1日起执行，2019年我国工程机械和农机保有量为800万/4000万台，非道路移动机械用柴油机年新增约200万台，“新增+替换”市场空间巨大约在200亿/年，再加上船舶尾气治理需求，我们认为公司所处行业市场空间未来三五年有望从150亿跃阶至500亿。公司是SCR系统内资龙头，产业链布局完善，大部分组件均能自研自产，强劲竞争力将推动市占率提升，未来在量价齐升的逻辑下公司业绩有望出现跃阶式增长。

盈利预测与估值

公司与行业龙头道依茨和三一合作共拓道路国六和非道路国四市场，未来发展潜力巨大。预计公司2020～2022年归母净利润1.02/1.47/2.56亿元，YoY为68.86%/43.15%/74.33%，对应EPS为0.92/1.31/2.28元，对应PE为44X/31X/18X。给予2021年50XPE，目标价65.50元，维系“买入”评级。

风险提示

公司产品或下游客户产品质量低于标准要求，导致产品开发失败的风险等。

2020-11-09威孚高科(000581)2020年三季报点评:允价值变动增厚当期业绩公司盈利能力稳中有进

3Q20业绩小幅高于我们预期

公司公布3Q20业绩：1-3Q20收入99.19亿元，同比+56.95%；归母净利润22.30亿元，同比+29.16%，对应每股盈利2.24元，小幅高于我们的预期；扣非归母净利润17.48亿元，同比+13.51%，符合预期。

3Q20公司公允价值变动收益为3.24亿元，较去年同期增加3.13亿元，公司披露该变动主要由持有的国联证券股份上市公允价值增加所致。3Q20公司对联营企业和合营企业的投资收益为4.33亿元（主要来自博世汽柴与中联电子），同比+30.8%，环比-10.5%，我们认为主要由于3Q20重卡行业需求同比高速增长、环比小幅下滑导致。

发展趋势

重卡行业继续支撑需求基本盘，4Q20博世汽柴业绩有望维持同比较高增速。我们认为，在支线治超与国三车辆淘汰的带动下，4Q20我国重卡行业销量有望达40万辆左右，2020年我国重卡行业销量有望达160万辆左右，有望有效支撑博世汽柴4Q20业绩实现同比较高速增长。

4Q20乘用车需求有望继续恢复，联电业绩有望环比继续改善。我们认为，4Q20乘用车行业销量有望同比+6.9%、环比+19.6%，中联电子子公司联合电子的主要下游客户产销有望继续恢复，带动公司业绩继续环比改善。

主营业务稳步发展，4Q20公司主营业务盈利能力有望环比基本稳定。我们认为，受重卡行业销量增长带动，公司对博世汽柴供应的产品收入与利润规模有望维持同比较高增速。4Q19国内天然气重卡基数较3Q20有较大幅度增长，且后处理涨价已得到体现，我们认为公司后处理业务4Q20收入增速将回落到与重卡行业增速接近的水平。

盈利预测与估值

由于3Q20公司公允价值变动增厚当期业绩，我们上调2020年净利润15.2%至27.52亿元，维持2021年盈利预测不变。当前A股股价对应2020/2021年9.4倍/10.5倍市盈率。当前B股股价对应2020/2021年4.6倍/5.1倍市盈率。A股维持中性评级，但由于2020年业绩有所增厚、2021年重卡需求预期稍有增加，我们上调目标价8.7%至25.00元对应9.2倍2020年市盈率和10.2倍2021年市盈率，较当前股价有2.7%的下行空间。B股维持中性评级和14.50港元目标价，对应4.7倍2020年市盈率和5.3倍2021年市盈率，较当前股价有3.1%的上行空间。

风险

重卡需求不及预期，乘用车行业需求恢复低于预期。

【1】文交所NFT是元宇宙交易基础 http://www.mobute.com/showinfo-6-19783-0.html

【2】交通部积极推动运输碳达峰相关行业迎发展机遇（概念股） http://www.mobute.com/showinfo-6-19689-0.html

【3】全国碳交易即将启动这几家公司值得关注（概念股） http://www.mobute.com/showinfo-6-19659-0.html

【4】水泥、电解铝行业或优先纳入全国碳交易市场（概念股） http://www.mobute.com/showinfo-6-19653-0.html

【5】森林资源核算成果发布碳汇交易或提升林业价值（概念股） http://www.mobute.com/showinfo-6-19648-0.html

【6】电力企业成碳交易主体电网成碳减排核心枢纽（概念股） http://www.mobute.com/showinfo-6-19641-0.html

【7】国家交通网规划纲要印发拟提升智慧发展水平智能交通概念股受益 ... http://www.mobute.com/showinfo-6-19627-0.html

【8】交通运输部选定27试点城市开展ETC智慧停车（概念股） http://www.mobute.com/showinfo-6-19548-0.html

【9】朗进科技轨道交通变频空调交通强国一带一路概念股变频软件自主开发 http://www.mobute.com/showinfo-6-19481-0.html

【10】唐源电气轨道交通强国机器视觉人工智能+高速超高清概念股 http://www.mobute.com/showinfo-6-19480-0.html