之前我们在2021年02月25日“ 天天解盘”中介绍过《5G毫米波成为通信企业关注焦点 商用前景可期（概念股）》，现在我们来了解操盘手天天解盘技巧：电阻巨头上调价格 国内供应商有望加快导入客户节奏（概念股） ...。有什么不清楚的也可以加群：489718344 询问，欢迎骚扰。
据媒体报道，全球第一大电阻厂国巨针对中华区代理商调涨晶片电阻价格，涨幅达15%-25%，新价格将于3月1日生效。
5G和新能源时代对于电容、电感等元器件使用量大幅提升。今年1月份以来，被动元器件行业供不应求加剧，大型供应商上调部分型号价格。在行业持续缺货状态下，有望加快国内供应商导入客户节奏。
风华高科主要产品包括MLCC、片式电阻器等。
三环集团拥有粉体、设备和工艺一体化能力。
其他公司：顺络电子、洁美科技。
2021-02-23风华高科(000636)三十年磨一剑 国产MLCC龙头乘风起
风华高科：蓄势待发的国产被动元器件龙头。风华高科是国内领先的被动电子元器件生产厂商，早在1985年就开始生产片式陶瓷电容（MLCC）。公司产品矩阵丰富，主要包括片式电容/电阻/电感、陶瓷粉体材料、二三极管和FPC线路板等。财务方面，公司业绩稳定增长，2015-2019年，公司营收由19.4亿元增至32.93亿元，年均复合增速14.14%；归母净利润由6200万增至3.39亿元，年均复合增速52.92%。公司净利润增速显着高于营收增速主要得益于利润率水平的提升，2015年至2020年前三季度，公司毛利率由18.66%增长至29.97%。分业务来看，MLCC是公司盈利性最好的业务，平均毛利率约为45%。公司治理方面，风华高科股权结构稳定，实控人是广东省国资委。此外，公司管理层变更也于2020年11月落地，将为其产能扩张计划的实施提供稳定的内部环境。
行业迎来增量空间，国产替代势在必行。MLCC是重要的被动电子元器件，其市场规模稳定增长。2016-2020年全球MLCC市场规模由85.5亿美元增至162.5亿美元，年均复合增速17.4%。展望未来，5G与汽车电子将打开新的成长空间：1）受益于5G渗透率提升，单机MLCC用量增长趋势将延续。以iPhone为例，受益于性能提升和功能增加，iPhone单机MLCC使用量实现了翻倍增长。2）5G基站建设也在推动MLCC需求增加。根据太阳诱电预测，2023年基站端MLCC需求将增长至2019年的2.1倍。3）电动化趋势推动车用MLCC需求激增。汽车新能源化使得每辆车的MLCC使用量从1,000-3,000颗增加到3,000-6,000颗，最高可达10,000颗。
行业格局方面，当前MLCC市场被日韩垄断，国内自给率不足20%，因此MLCC存在国产替代空间。目前，以华为为代表的国内龙头科技公司正积极导入国产MLCC产品，并与供应商合作攻关高性能新产品，有望加速国产替代进程。
MLCC：产品覆盖+产能扩张，公司走向国际领先。公司是国内最先生产MLCC的厂商，具备先发优势，且公司通过多年工艺技术积累，已具备从01005到2225全尺寸MLCC生产能力，是国内型号覆盖最齐全的MLCC厂商。在形成全尺寸产品覆盖后，公司通过积极的产能扩张追赶国际大厂。2019年风华高科产能约为120亿只/月，目前已扩张至200亿只每月。且在扩产计划顺利实施后，公司有望在2023年达到650亿只/月的产能，届时其将在产能规模上进入全球前五。
片式电阻：积极扩张产能规模，充分享受行业红利。随着5G建设加速，移动终端和通信设备需求将拉动片式电阻景气度提升。根据中国电子元件行业协会数据，2020-2024年全球固定电阻市场规模预计将由216亿元增至285亿元，年均复合增速7.2%。同时，公司积极扩张产能，有望充分享受行业红利。公司正稳步推进两项片式电阻扩产计划。在计划完成后，其片式电阻产能将增至600亿只/月，并有望在产能端进入全球前五。
盈利预测与投资评级：受益于5G及汽车电子推动的行业扩容，MLCC景气度长期向好，再加之国产替代趋势愈演愈烈，国内企业迎来发展机遇期。风华高科作为国内龙头厂商，积极进行产能扩张，有望充分享受行业红利。若不考虑增发，投资项目公司采用自筹资金完成，我们预计2020/2021/2022年公司归母净利润分别为5.48/11.86/19.64亿元，对应EPS为0.60/1.31/2.16元，对应PE为52/24/14倍。
我们看好公司在国内MLCC行业的领先地位，且公司深度受益于行业景气度提升和自身产能扩张带来的量价齐升，我们认为风华高科的合理估值为21年40倍PE，对应市值474.40亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险因素：下游需求不及预期/扩产不及预期
2021-02-19三环集团(300408)五十年积淀铸就电子陶瓷平台 聚焦MLCC黄金赛道打开第二成长曲线
三环集团50年专注于电子陶瓷及周边产品，平台型优势突出。公司以陶瓷基体和电阻起家，围绕电子陶瓷深耕行业半个世纪，目前业务版图涵盖光通信、半导体、电子元件及新材料等。公司凭借在上游材料设备的一体化布局掌握核心技术，占据产业链最大价值量，历史盈利能力优秀，在陶瓷插芯及封装基座等细分领域已经占据龙头地位。
确立聚焦MLCC宽阔赛道战略，开启第二成长曲线。公司过往布局利基市场，凭借材料自主供应实现成本大幅下降，做到全球份额领先实现超额利润。但细分市场空间小，公司成长天花板低。公司自18年完成职业经理人交接后逐步确立了加快发展MLCC业务战略，并于20年完成增发募投建设月产200亿只项目，较初期产能扩张数倍。MLCC市场为元件最大细分市场，5G及新能源革命推动MLCC需求增速中枢提升，但全球MLCC寡头格局下头部日台系扩产缓慢，中长期看供需偏紧，短期高频数据表明产能已经饱满，而当前国产份额不足5%，供应链安全形势紧迫，国产替代空间巨大，公司确立发展MLCC战略打开了新的成长空间。
5G新能源产业趋势推动元器件需求爆发，公司业务板块迎来全面上行期。光通信业务为公司传统优势板块，受益于5G建设推进，欧洲推行光纤入户，数据中心需求恢复增长，插芯价格自20年底开始触底反弹，原材料自供率提升推动收入利润双升。PKG业务受下游景气回升及日系厂商退出，公司积极扩产抢占份额，受益于晶振供需紧张，主要用于晶振封装的PKG价格20H2上涨10-15%不等。MLCC受益于国产替代推进，下游需求复苏强劲，公司产品出货加快成长。陶瓷基片、浆料等元件材料同样受益于国产替代和需求复苏进入成长通道，其中基片价格自20年底已经小幅上涨。2020年前三季度实现营收27.48亿（yoy37.59%），归母净利润10.02亿（yoy50.14%）。
上游材料壁垒高，一体化布局竞争优势明显。元器件从下游到上游工艺难度逐级增加，行业龙头企业多为日韩老牌公司，经验knowhow积累至关重要，从粉体配方到工艺把控，需要长期的经验和人才才能实现，并且技术的迭代具备复利效应，弯道超车难度极大。三环在材料环节积累时间长，元器件上游材料自供率较高，通过自供实现成本优势并扩大市场份额。我们认为未来元件产业链国产化必然走向高端和上游，直面日韩企业竞争，一体化的布局将有效避免在上游供应链出现断供风险，且核心材料自供构筑企业成本优势，在市场竞争中保证企业份额稳步提升。
盈利预测、估值及投资评级。三环集团围绕电子陶瓷深耕下游产品，在陶瓷插芯及PKG等细分领域取得绝对领先优势，管理层始终专注于技术产品，并从18年开始加快MLCC产能扩张，目前在手产能100亿只/月，在建140亿只/月，公司一体化布局打通上下游，凭借自制粉体及设备实现超额利润，历史盈利能力较强。我们预计公司20-22年EPS分别为0.8/1.11/1.43元，参考国瓷材料/法拉电子等可比公司估值，考虑公司历史平均估值较高及自身成长确定性，给予21年50X估值，对应目标价55.5元，维持“强推”评级。
风险提示：技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期。
2021-02-20顺络电子(002138)电感龙头迈入产品品类扩张的发力期
电感行业景气上行，LTCC、汽车电子等新品齐发力，公司迈入扩张新阶段
顺络成立于 2000 年，是专业从事各类片式电子元件研发、生产和销售的高新技术企业。电感是公司传统的优势产品，我们看好在村田等日系厂商逐步退出、“疫情剪刀差”效应、 5G 升级等因素的催化下， 电感行业景气度持续提升、国产替代进程加速， 公司有望凭借电感产品领先的技术水平及较强的盈利能力实现业绩高增长。此外，公司已正式迈入产品品类扩张的发力期，除电感外，公司 LTCC 滤波器、LTCC 天线、汽车电子等新产品、新业务呈“百花齐放”状态。我们看好公司业绩高速增长的持续性，预计公司 20-22年EPS 为 0.72/0.95/1.23 元，给予目标价 42.66 元，维持买入评级。
5G 电感需求“量价齐升”，电感行业景气向上、国产替代正当时
全球电感市场稳步增长， CECA 预测全球电感行业市场规模将由 2019 年的529.9 亿元增至 2024 年的 761.5 亿元，对应 20-24年 CAGR 为 7.5%。我们看好顺络作为全球电感龙头实现业绩持续高增长，基于：1)村田等日系电感龙头企业逐步退出低附加值电感产品生产，为公司全球市场份额提升打开了空间；2) “疫情剪刀差”持续演绎，电感产品货期延长、价格上涨，公司有望借此机会加速电感国产替代进程；3)根据调研反馈，5G 手机的电感用量较 4G 手机提升约 25%，其中单价更高的 01005 电感用量从 4G 手机的0-40 颗提升至 5G 手机的 80-100 颗，公司作为全球片式电感龙头有望受益。
新产品、新业务“百花齐放” ，公司正式迈入产品品类扩张的发力期
公司坚持让市场需求促进新品开发，让新品推动市场应用领域开拓。除电感产品外，5G 为公司 LTCC 滤波器、LTCC 天线等新品带来较大增量需求；同时公司可提供宏基站、微基站相关元器件方案，有望充分受益于国内 5G基站建设的加速推进。此外，在汽车电子领域，公司可为汽车 BMS、48V启停系统、信息娱乐系统、车灯照明系统、智能驾驶辅助系统、无线充电系统等提供元器件方案，公司已成为博世、法雷奥、电装、宁德时代、科博达等全球知名汽车电子企业、新能源企业的正式供应商。
上调 2021-2022 年盈利预测，上调目标价至 42.66 元，维持买入评级
考虑到 5G 手机持续渗透、国内新基建加速推进、“电子+”方兴未艾，我们调整公司通信、消费、工业、汽车类业务营收预期，对应 20-22 年公司 EPS预期调整至 0.72/0.95/1.23 元（前值：0.72/0.90/1.15 元）。参考可比公司2021 年 Wind 一致预期均值 36.83 倍 PE 估值，考虑到公司电感行业的全球领先地位及公司多品类产品百花齐放的优势，给予公司 2021 年 45 倍 PE估值，对应目标价 42.66 元（前值：35.01 元），维持买入评级。
风险提示：电感产品国产替代进度低于预期，国内 5G 商用进度低于预期。
2021-02-04洁美科技(002859)纸质载带龙头 纵横一体化打开新空间
元器件包装耗材龙头，纵横一体化护城河铸就高利润率：洁美科技是被动元器件包装材料纸质载带龙头，横向协同发展塑料载带和离型膜业务，在过去几年间业绩保持高速稳定增长，营收从2012年3.3亿元增长至2018年13.1亿元，CARG达25.9%；净利润从2012年的0.31亿元增长至2018年的2.75亿元，CARG达43.9%。公司毛利率长期保持在35%-40%的水平，净利率从2012年的9.5%提升到2018年的21%。纵横一体化发展奠定了公司元器件包装耗材龙头地位，深厚的护城河将保证公司高盈利水准，2019年因下游去库存有所下滑，但短期波动不改长期发展趋势。2020年前三季度，公司营收和归母净利润分别为9.97亿和2.12亿元，同比增长52.12%和120.95%，重回稳定增长；毛利率和净利率分别升至40.82%、21.21%，创历史新高。
纸质载带绝对领导者，产品客户结构持续优化：公司是纸质载带利基市场龙头，市场占有率超过60%，公司从原纸制造到后端分切/打孔/压孔纵向打通全产业链环节，并横向发展生产配套胶带、塑料载带等。5G /车载/IOT等行业发展推动被动元器件需求持续增加，下游被动元器件厂产能有序扩张，带动纸质载带需求稳定增长。目前，公司三条造纸机现有产能供不应求，2020四季度新增一条造纸机扩充产能，并规划于2022年继续新增一条造纸机扩充产能。此外，元器件小型化趋势带动高端压孔纸带用量提升，且公司在日韩高端客户份额拓展顺利，产品和客户结构的优化带动纸带均价和附加值持续提升。
新产品有望复制纸质载带发展路径，打开全新增长空间：在纸质载带稳定发展的基础上，公司业务横向拓展顺利：1、塑料载带主要用于包装体积较大的元器件，目前公司原材料自研进展顺利，部分客户已经开始切换使用自产黑色PC粒子的产品，产品出货量和毛利率快速提升。2、离型膜下游应用广泛，仅MLCC和偏光片应用市场就超过百亿元。公司目前已有5条国产离型膜产线，两条宽幅韩国产线，2021年上半年将新增一条宽幅日本产线，产能准备充足。此外公司发行可转债建设离型膜原材料项目，有望复制纸带纵向一体化路径，推动业绩接力增长。
盈利预测与投资评级：公司纸质载带龙头地位稳固，高水平的盈利能力奠定了成长基石，并在此基础上横向拓展塑料载带、离型膜业务，业绩接力增长未来可期。我们预计公司2020-2022年实现营业收入14.0/18.5/23.1亿元，归母净利润分别为2.9/4.1/5.0亿元，对应PE分别为41.4/29.4/23.8倍，目标价38.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：产能建设不及预期；下游需求不及预期；汇率波动风险。
10月底！最后说个机会！布局11月妖股！
28号通过三百份研报筛选出来的一只跨周妖股“光弘科技”已经拉高67个点，就在微信和微博贴出，关注我微信和朋友圈的盆友跟上的应该都吃到了妥妥的67cm大肉，10月10日已经完全兑现，止盈离场，来了就可以免费获取！做对事情跟对人，学会借势借力，改变现在绿灯转红灯的局麻！掌握技巧后期十拿九稳！
继本周分享光弘科技大涨之后，我再次筛选出一只强势连板妖股，预计40cm！
该股有以下特征：
（1）保持全年业绩大幅增长，现金流能力超强
（2）行业/公司高景气赛道，中长期仍大空间；
（3）细分赛道龙头；
（4）基本面优质。业绩指标边际改善；
（5）好行业，好高管，好产品/服务等。
（6）主力红色控盘凸显，主升浪启动迹象。
（7）有望只追光弘科技，预计4个板以上！
感兴趣的粉丝可以添加笔者微信；bairifanbei 备注微博11月！ 免费获取！
