之前我们在2021年01月31日“ 天天解盘”中介绍过《多款老窖产品即将停货 看好高端酒需求前景（概念股）》，现在我们来了解操盘手天天解盘技巧：转基因领域再获政策关注 龙头公司将获更多份额（概念股）。有什么不清楚的也可以加群：489718344 询问，欢迎骚扰。

农业农村部27日发布《2021年农业转基因生物监管工作方案》，要求加强品种审定监管，优化完善品种审定制度，为有序推进生物育种产业化应用提供政策保障。

中央经济工作会议提出了2021年8项重点任务，“解决好种子和耕地问题”位列其中，提出要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设。要尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用。要开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗。再结合上述文件，我国转基因作物管理更加严谨规范，转基因种子商业化进程有望加速。加之，1月底2月初正值一号文件窗口期，种业政策红利预期浓厚。荃银高科、大北农、隆平高科、登海种业、丰乐种业、农发种业等转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强的龙头公司更有能力把握种业技术变革机会，依靠优质品种获得更多市场份额。

2020-12-11荃银高科(300087)厚积薄发 迈向全球 借力中化先正达有望实现跃进式发展！

荃银高科：我国种业领先公司，专注农作物种子育繁推业务

作为中国创业板种业第一股，公司从事杂交水稻等各类农作物种子育繁推业务。先正达集团全资子公司中化现代农业为公司第一大股东。近年来，公司的营收呈上升趋势，利润持续增长，2020 年前三季度公司实现营业收入8.9 亿元，同比增长179.2%，实现归母净利润512.2 万元，同比增长117.8%。凭借深厚的研发实力和扎实的业务布局，公司已经成为我国领先的种业公司，并向全球种业前十强公司进发。

行业：常规种子业务有望迎来底部反转，转基因变革加速推进

受到粮食现货价格上涨的影响，农户对于玉米种子的需求有望提升，种子行业供需处于紧平稳，任何边际改善便会导致价格上行，种子行业有望迎来底部反转；同时市场对于品种的需求呈现出多元化的特点，对种子公司提出更高要求。此外，一系列外部因素例如草地贪夜蛾等虫害危害、玉米供需缺口扩大等愈发凸显粮食安全的重要性，转基因技术落地或加速，转基因相关政策推进持续加强，行业有望迎来加速变革。

研发为基培育优质品种，迈向全国扩大销售版图

公司注重研发投入，牵头成立了“国家水稻商业化分子育种技术创新联盟”，并在此基础上于2019 年设立上海中科荃银，进一步增强研发造血能力。公司亲本资源丰富，荃9311A 被多家科研院所和种业企业引进配组，获得市场认可。2019 年，在372 个通过国审水稻品种中，荃银占23 个，在行业内处于领先地位。2019 公司国审品种中，74%亩产超过600 千克，87%达到农业行业《食用稻品种品质》优质米标准，满足市场对于优质米的需求。今年以来公司继续通过收购、投资等多种方式加速在新疆、四川等地业务布局，同时通过创新订单农业模式，带动公司良种销售，扩大全国销售版图。此外，立足于优势品种和丰富的销售经验，公司加速在海外地区拓展，2020 年上半年公司海外收入达0.87 亿。

借力中化先正达，公司业务加速发展

中化MAP 技术服务中心已经覆盖全国主要省份，公司借力中化MAP 开辟新的销售渠道，2020 年公司授权中化现代农业安徽公司、四川公司在特定区域特定品种的独家代理，加速了公司品种的区域拓展。先正达成为公司间接第一大股东之后，公司将成为先正达未来在国内拓展转基因业务的重要载体，先正达转基因技术实力雄厚，将助力公司未来在转基因领域实现弯道超车，跃进式发展。

盈利预测：我们预计2020-2022 年公司实现营业收入17.16/22.41/28.82亿元，同比增长48.70%/30.61%/28.64%，实现归母净利润1.39/1.85/2.32亿元，同比增长47.24%/32.61% /25.84%。考虑到公司品种优势明显，业务拓展迅速，我们给予公司2021 年70 倍的市盈率，对应目标价为30 元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；生产灾害；订单农业推广不及预期

2021-01-14大北农(002385)拟新获2个安全证书 转基因产品领先优势扩大

拟新增2 个转基因性状安全证书，公司转基因技术领先

1 月11 日公司发布公告称，公司控股子公司北京大北农生物技术有限公司玉米性状产品DBN9936（丰脉保抗）和DBN9858（丰脉GGT 庇护所）继获得北方春玉米区的批准之后，又获得了黄淮海夏玉米区、西南玉米区、西北玉米区、南方玉米区的安全证书。同时公司玉米性状产品DBN9501 在北方春玉米区安全证书和大豆性状产品DBN9004 在北方春大豆区安全证书的转基因生物安全证书审批进入公示，公示期为15 个工作日。公司前期获批第一代产品生物安全证书范围扩大至全国，新拟获批玉米品种是前期抗虫性的升级，新大豆品种成果成功转向国内市场。公司持续研发投入，有望率先受益于国内主粮转基因商业化进程。暂不考虑转基因产品利润，维持原有盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为21.81/24.05/24.18 亿元，EPS 分别为0.52/0.57/0.58 元，当前股价对应PE 分别为21.6/19.6/19.5 倍，维持"买入"评级。

玉米产品竞争优势明显，新一代产品性状抗虫性更强

公司第一代玉米性状产品（组合）获得全国范围安全证书，DBN9936（丰脉保抗）和DBN9858（丰脉GGT 庇护所）可配合使用，初步具备全国推广的基础，公司玉米产品在种植范围及产品配套性上领先同行业。新拟获批的抗虫耐除草剂玉米性状产品DBN9501 将与DBN9936 叠加使用， 形成第一代升级产品DBN9936×DBN9501（丰脉倍抗），抗虫机制增加，适合草地贪夜蛾高发区域，丰脉倍抗和丰脉GGT 庇护所搭配使用，抗虫性增强的同时也为种植户提供更多元的选择。公司玉米性状产品在种植范围、配套性及性状等方面均处行业领先地位。

大豆性状由进口转向国内，成功打开国内市场

公司新拟批准的耐除草剂大豆性状DBN9004 于2019 年2 月27 日获得阿根廷政府种植许可，2020 年6 月11 日获中国进口安全证书，2021 年1 月11 日获国内种植的安全证书。公司大豆产品进口转化为国内种植，成长空间进一步打开。

风险提示：转基因产品研发不及预期，销量不及预期，政策变动风险。

2020-08-19隆平高科(000998)转基因新时代 向世界种企进发

玉米水稻双龙头，向世界龙头种企进发

公司为我国种业龙头， 2019 年玉米、水稻种子销售收入市场份额均为全国第一。公司研发实力突出，品种竞争优势不断凸显，2014-19 年，玉米、水稻国审累计通过数量分别位居全国第三、第一位。据彭博，2019 年世界种企销售收入排名中，公司为世界第九，公司全球布局科研力量，不断加大对内对外的投资和并购，我们认为，在我国转基因作物商业化推广的稳步推进下，公司有望把握机遇，向世界级龙头种企进发。我们预计 20-22年公司 EPS 分别达到 0.25/0.41/0.60 元，首次覆盖给予“买入”评级。

中国种业：全球第二大市场，千亿规模待整合

据全国农业技术推广服务中心，2018 年我国种业市场规模达到 1201.67亿元，仅次于美国，是世界第二大种业市场。其中，玉米、杂交水稻销售收入分别达到 277.77 亿元和 140.43 亿元（常规水稻为 53.98 亿元）。 但相比于世界，我国种业集中度仍不足，我们测算，2019 年我国玉米种子市场CR4 为 15.8%，杂交水稻 CR4 为 32.8%，而世界种业 CR4 已经达到 67%（AIAAGMC）。随着技术育种的不断深入，我们认为种业的门槛会越来越高，拥有研发及体量优势的头部种企有望扩大市场份额。

玉米种子拐点已至，量价齐升，水稻种子业务今年暂时承压

自 2015 年农业开启供给侧改革以来，玉米价格持续低迷了两年，而 16 年取消临储政策，缓冲中美贸易摩擦而给予的大豆补贴则加剧了玉米种植面积的减少。但从库存方面看，我国临储库存有望在今年见底，在今年玉米产量已经固定的情况下，生猪产能的持续恢复有望带来旺盛的饲料需求，进而带动玉米需求高涨。我们认为，玉米周期拐点已至，周期向上有望带动公司玉米业务未来两年实现“量价齐升”。此外，我们认为水稻市场今年暂时承压，但优质品种有望带动头部种企市场份额提升。

转基因商业化预期不断释放，近 400 亿空间待掘金

19 年下半年以来，转基因商业化种植的利好不断，预期持续发酵，我们测算， 若 2022 年转基因玉米正式商业化种植， 2022-24 年，我国转基因玉米市场空间有望达到 49.1/104.0/163.8 亿元，到 2030 年有望达到 396 亿元。在中性预期下，2022-24 年，转基因玉米业务给公司带来的净利润增量有望达到 2.56/5.37/8.41 亿元。

种企航母再度启航，首次覆盖，给予“买入”评级

内修研发，外延扩张，种企航母再度启航。由于国家转基因政策存在不确定性，我们盈利预测目前仅考虑传统种业，我们预计 20-22 年公司 EPS 分别达到 0.25、0.41 以及 0.60 元。在“全球粮食危机”的背景下，我们认为 21 年种业景气度有望提升，因此我们参照可比公司 21 年 70X 的 PE，考虑到公司稳居全国种业头把交椅，研发力量雄厚，技术储备足，我们给予公司 21 年 75X 估值，目标价 30.75 元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：品种推广不及预期，发生自然灾害，转基因审批不达预期。

2020-09-28登海种业(002041)国内玉米种业龙头 量价齐升高弹性

报告摘要：

玉米播种面积 & 临储库存双双见底，而在养殖高盈利刺激下，下游生猪产能正在快速恢复。玉米供需矛盾持续扩大将支撑玉米价格上行，带动玉米种子行业景气度回升。公司作为国内玉米种子龙头，有望充分受益于玉米行业复苏，利润有望快速释放。我们预计，2020-2022 年，公司EPS 分别为0.14/0.22/0.35 元，当前股价对应PE 分别为126.56/82.47/51.45X，首次覆盖，给予“买入”评级。

主要观点:

国内玉米种子龙头，玉米上行周期最大受益者

公司的前身为1998 年7 月设立的莱州市登海种业有限公司，经过四十多年的发展，公司已经成为国家玉米工程技术研究中心（山东）、国家高新技术企业、国家创新型企业、国家玉米新品种技术研究推广中心和国家认定企业技术中心、山东省泰山学者岗位、山东省玉米育种与栽培技术企业重点实验室、玉米产业技术创新战略联盟等多个具有行业影响力的技术创新平台。目前，公司主要从事农作物新品种选育、许可证规定经营范围内的农作物种子生产、分装、销售，长期致力于玉米育种与高产栽培研究工作，是国内最早实施育繁推一体化的试点企业。2020H1，公司实现营业收入3.39 亿元，其中玉米收入占比91.40%，毛利占比92.26%，是公司收入和利润的主要来源。

库存见底 & 需求趋旺，玉米价格上行带动行业景气度回升

从供给端来看，种植面积方面，2016 年，我国临储玉米收购制度取消之后，玉米价格随之下滑，农民种植积极性受挫，玉米播种面积连年下滑，2020 年，受大豆振兴计划影响，玉米播种面积再度下滑1000 万亩左右；库存方面，2020 年临储玉米拍卖行情火热，截至2020 年9 月3 日，国家共计进行15 次拍卖，共计拍卖玉米5684.41 万吨，高成交高溢价特征明显，我国玉米库存已经见底；此外，草地贪夜蛾对玉米减产的威胁仍在，玉米供给端承压。从需求端来看，在养殖高盈利刺激下，大型养殖集团和规模养殖户补栏积极性大幅提升，全国能繁母猪存栏于2019 年10 月首次环比转正，2020 年6 月首次实现同比正增长，8 月同比增长37%。随着能繁母猪产能的快速释放，饲料进而玉米的需求将逐步趋旺。我们认为，玉米供需矛盾加剧将支撑玉米价格上行，带动玉米种植行业迎来反转的关键节点。

转基因放开在即，利润弹性巨大

公司收入位列A 股种企上市公司第5 位，但从玉米种子收入占比上来看，2019 年公司玉米种子收入占比87.62%，仅次于万向德农的95.73%；从玉米种子收入绝对值上来看，公司玉米种子收入仅次于隆平高科，位列行业第二位。在李登海先生的带领下，公司极其注重研发方面的工作。从研发费用投入绝对值上来看，2019 年，公司研发费用7841 万元，仅次于隆平高科的1.63 亿元；从研发费用相对值来看，公司研发投入占比9.53%，远高于隆平高科/万向德农/荃银高科的5.20%/5.55%/4.20%，处于行业绝对领先地位。受此拉动，公司2020 年国审玉米品种22 个，位居第二位，公司研发实力强劲。我们认为，公司盈利能力和玉米行业景气度密切相关，在玉米价格趋势上行的背景下，农民种植积极性有望持续恢复，公司作为国内玉米种子龙头，利润有望快速释放。同时，转基因政策放开预期增强，生物技术公司在拿到转基因生产应用安全证书后，理论上还要转入种子公司的自交系，之后才能进行商业化推广，也就是说，优质的杂交种和优良的性状是转基因商业化进程中必不可缺的两大条件。我们认为，公司作为国内玉米种子龙头，优质杂交品种储备充足，有望充分受益于国内转基因商业化进程。

投资建议

我们预计， 2020-2022 年， 公司营业收入分别为10.66/14.26/19.49 亿元，归母净利润分别为1.27/1.95/3.12亿元，对应EPS 分别为0.14/0.22/0.35 元，当前股价对应PE分别为121/79/49X，考虑到玉米种子行业拐点最为明确，公司同时受益于行业复苏 & 国内转基因政策放开，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

自然灾害风险，疫情扩散风险，种子销售不及预期风险。

2020-08-21农发种业(600313)酒粮占比虽小 未来高成长可期

事件概述

2020年8月19日，公司发布公告称，截至公告日，公司控股子公司----河南黄泛区地神种业与四川绵竹剑南春酒厂签署了1万吨的“泛麦8号”小麦购销合同；同时，公司控股子公司----山西潞玉种业与江苏洋河酒厂于2020年4月达成了种植面积为1000亩的高粱定向种植合作协议。

分析判断:

酒粮业务占比虽小，但盈利能力显著提升

2019年，公司小麦种子销售量8.96万吨，销售额2.95亿元，销售单价为3292.41元/吨，小麦种子毛利率14.83%，假设本次地神种业与剑南春酒厂签署的1万吨“泛麦8号”小麦购销合同单价和毛利率保持不变，则对应销售额3292.41万元，实现毛利额为488.26万元，占公司种子业务毛利额的3.59%，占营业总收入的0.64%，占公司毛利总额的1.71%。但公告中提到的营收和利润占比分别为1%和3%，这意味着销售单价和毛利率均有显著提升。据我们测算，实际的销售单价为5135.73元/吨，毛利率为16.71%（实际毛利率可能高于测算值），由此可见，公司的酒粮业务相比于传统的种子业务盈利能力明显提升。

高粱方面，按照高粱亩产1000斤测算，公司控股子公司----山西潞玉与江苏洋河酒厂的定向种植协议涉及的高粱采购量约为500吨左右，按照当前国内高粱平均市场价2330元/吨测算，此定向协议预计产生收入116.5万元，占公司2019年营业总收入的比重为0.02%。

产业链配套齐全，酒粮业务高成长可期

小麦、高粱等粮食作物是白酒酿制的重要原料。传统酒企一般从中间商处购买酒粮作为酿酒的主要原料，但基于粮食品质、食品安全、来源稳定性及可追溯性等方面的考虑，未来龙头酒企向上游龙头种企集中采购小麦、高粱等酒粮是大势所趋。公司布局酒粮业务多年，具备品种优势、先发优势、土地资源优势、产业链配套优势等诸多核心竞争力，能够确保优质酒粮的持续稳定供应；结合公司在农化业务、金融服务、农业保险、仓储运输等全产业链配套的业务布局，公司有望借助酒粮业务实现订单农业的快速放量。

投资建议

小麦和高粱是酒企生产的主要原料，公司是国内小麦种子绝对龙头，也是国内唯一涉及高粱种子业务的种企，公司已布局酒粮业务多年，与国内诸多酒企已达成实质性合作。我们认为，龙头酒企向上游龙头种企集中采购小麦、高粱等原材料是大势所趋，公司有望将其扩展为新的利润增长点且业绩弹性巨大。我们维持此次盈利预测不变，预计2020-2022年，公司EPS分别为0.05/0.09/0.13元，当前股价对应的PE分别为129/73/49X，维持“买入”评级。

风险提示

自然灾害风险，疫情扩散风险，种子销售不及预期风险。