之前我们在2021年01月31日“ 天天解盘”中介绍过《军用惯导系统需求旺盛 上游元器件为产业关注重点（概念股） ...》，现在我们来了解操盘手天天解盘技巧：上海将大力建设充电设施 行业有望迎来增速拐点（概念股）。有什么不清楚的也可以加群：489718344 询问，欢迎骚扰。

　　25日发布的《2021年上海市为民办实事项目》提出，今年上海地区将新增1万个公共充电桩、15个出租车充电示范站、10个共享充电桩示范小区；为500个住宅小区新增电动自行车充电设施。

　　保守情形下估算，2025年新能源车保有量约为1500万至1600万辆。若保持3:1的充电桩装配比，目前为150万台，未来5年新增充电桩空间约为350万台，行业有望迎来增速拐点。

　　特锐德拥有全球最大的充电桩平台，在建及上线运营充电桩数量行业第一。

　　盛弘股份的充电模组与充电桩产品在社会投建充电桩市场保持领先市占率。

　　其他公司：科士达、万马股份。

2021-01-07特锐德(300001)充电量Q1有望高增长 充电运营逼近盈亏平衡拐点

特斯拉大幅降价并着手充电桩国产化布局加速电动化趋势

特斯拉国产 Model Y 相比进口价格最高下降 16.5 万元，比豪华大型燃油SUV便宜约5 万元（在上海等一线城市更有车牌和路权优势），比同类的蔚来ES6/EC6 也有小幅价格优势，预计2021 年国产销量可达20-25 万辆。此外ModelY 共享Model 3 约75%零部件，未来仍有较大降本空间，中长期来看Model Y或将极大挑战目前BBA 在中高端SUV 的市场地位。近期特斯拉宣布将在上海建设一座用于生产其电动汽车配套充电桩的工厂，预计2021 年2 月完工，年产能可达1 万台。通过本地生产充电桩，既可拉动充电桩上下游配套产业链发展，也将进一步刺激第三方运营商继续加快布局充电设施。

充电运营行业基本面出现拐点，2021Q1 充电运营高速增长可期

1）截至2020 年11 月公用桩累计充电量达到62.3 亿度，疫情之下同比仍增长36%。下半年快速回暖，单月单桩最高充电1200-1300 度，利用小时数同比增长20%。2）10-11 月份新增公用桩数量8.9 万个，连续4 个月实现同比大幅增长。3）2020Q1 公用桩充电量10.3 亿度，同比增长仅4%（其中2 月份大幅下滑45.5%），低基数叠加寒冬效应，2021Q1 充电运营高速增长可期。

公司Q1 充电量有望翻倍，全年充电运营业务有望接近盈亏平衡

公司2021Q1 充电量有望翻番，业绩预计将同比大幅改善。全年充电运营电量有望达到40-45 亿度，其中自营电量有望达到18-20亿度，充电运营营收将达到17 亿元以上。伴随自营电量的大幅放量，公司今年充电运营板块有望接近盈亏平衡点，正式步入充电运营盈利时代。

ChargePoint 拟上市股权价值预计30 亿美金，两公司估值存较大差距

美国充电桩龙头ChargePoint 拟上市，备考股权价值将达到近30 亿美元，对应当年营收P/S 达22x。两个公司商业模式略有不同，特来电充电桩数量和累计充电电量全球第一、盈利能力和报表质量更优且两家公司共建商业模式类似，但目前特来电充电运营板块P/S仅10.5x，两者存在较大差距。

盈利预测及估值

新能源车大势所趋，充电桩运营行业成长空间广阔，公司作为全球最大的充电运营商将充分受益，同时公司充电运营板块即将跨过盈亏平衡拐点，预计2020-2022 年，归母净利润将达到2.84/4.34/6.55 亿元，给予买入评级。

风险提示

新能源车销量不达预期；充电量不达预期；应收账款风险

2020-11-10盛弘股份(300693)掌握核心技术 充电桩、储能、工业电源拉动增长

公司在电力电子领域有较强的的技术积累，先后发展了电能质量、充电桩、储能控制、电池化成、工业电源等同源业务。目前公司在电能质量领域已处于领先地位，随着销售体系扩充有望保持较快增长。充电模组与充电桩是公司新的核心业务，在社会投建充电桩市场保持领先市占率，未来可能聚焦国内外大客户战略，有望快速增长。公司在储能领域与一批海外标杆客户紧密合作，随着储能市场的爆发，该业务板块有望快速成长。此外，之前培育的电池检测、高精度工业电源业务近几年也开始收获。公司围绕核心技术，积累和培育了一系列产品应用集群，其中，充电桩、储能、电池检测等在高成长阶段。首次给予强烈推荐评级，给予42-45元目标价。

掌握电力电子核心技术。公司成立于2007年，主要管理与技术力量来自艾默生-华为体系，掌握电力电子核心技术，重视研发投入。公司起步阶段产品以电能质量设备为主，目前电能质量业务国内居前，随着公司营销的扩充，该业务有望较快发展。公司之后围绕电力电子的技术平台，陆续孵化出充电桩、储能、电池化成与检测设备等业务。

三季报业绩增长势头良好。前三季度公司实现营收、归上净利、扣非净利分别约为4.87、0.69、0.53亿元，同比增长17.2%、68.8%、47.4%。前三季度毛利率水平达到50.3%，同比提升2.5%。

公司在充电桩领域处于领先地位，有较大的增长潜力。充电桩与电能质量业务产品技术同源，公司有较强的技术优势。公司早期充电桩业务以ODM为主，毛利率水平较低，随着自主品牌销量占比逐步提升其毛利率不断爬升。公司目前基本覆盖主流充电桩运营商，在社会投建充电桩市场的市占率始终居前；近几年，公司市场策略转向标杆大客户，未来有希望在国外、国内市场获得大客户突破。

储能业务有望高速增长，电池检测与工业电源开始收获。公司对电力系统理解较深刻，在储能与微网市场投入较久，储能业务在国外、国内市场有领先的竞争力与市占率。储能行业处于快速发展的早期阶段，伴随磷酸铁锂电池产品的快速进步，近几年储能市场大幅加速，公司储能业务有望高速增长。此外，公司培育的的电池检测、高精度工业电源业务，也开始进入收获期。

投资建议：公司有较强的技术积累，电能质量“老业务”有望保持较快增长，充电桩、储能业务可能高速增长，培育中的电池检测与工业电源业务也开始收获，公司可能体现出较强的成长性，并有望成长为中型公司，首次给予“强烈推荐-A”评级，目标价为42-45 元。

风险提示：充电桩业务低于预期，业务部门较多有管理难度，股东减持。

2020-03-11科士达(002518)数据中心业务持续向好 充电桩、储能有望加速

公司是UPS 国内市场龙头企业，排名第一，具备很强的市场影响力。围绕UPS业务积累，公司布局的新能源光伏及储能系统产品和电动汽车充电桩产品，技术同源，协同效应很强。随5G、云/边缘计算兴起，数据中心建设有望维持高增速，公司数据中心业务有望保持快速增长。公司在充电桩领域有较强的技术和产品优势，通过自制充电模块盈利能力具备很强的优势，“新基建”下充电桩建设有望提速。此外，公司与宁德时代合作积极布局储能业务，目前公司已形成了较完备的储能产品、解决方案体系，有望受益于储能行业增长。考虑公司各业务经营持续向好，调整为 “强烈推荐-A”评级，目标价19-20 元。

公司是UPS 国内市场龙头企业，围绕电力电子技术平台打造三大核心业务。国内UPS 业务在国内市场排名第一，在金融、通信等多个领域具备很强的市场影响力。围绕UPS 业务积累，公司布局的新能源光伏及储能系统产品和电动汽车充电桩产品，均以电力电子技术为基础，技术、生产同源，三大业务间协同效应很强。

数据中心业务有望保持快速增长。公司围绕数据中心业务提供包括UPS、精密空调、蓄电池、机柜、配电、监控系统等标准产品，同时能够在其基础上集成，提供数据中心一体化的解决方案。公司在标准化的单品和解决方案上成本优势比较突出，同时能够快速响应客户要求，具备很强的竞争优势。随5G、云/边缘计算兴起，数据中心建设有望维持高增速，公司有望受益。

逆变器业务有望受益于国内装机回升。公司光伏逆变器2018 年出货量为4.86gW，全球市占率大约在4%左右，排名行业前列。公司逆变器业务收入主要还是来自于国内，2018 年“531”新政后，国内装机下滑影响了公司逆变器业务的收入。2020 年预计国内光伏装机将有明显回升，公司有望受益。

充电桩领域具备技术和产品优势，“新基建”下建设有望提速。公司在新能源汽车充电领域产品包括交流/直流充电桩、充电模块、监测系统等。由于公司自身具备生产充电模块的能力，充电桩业务在产品品质以及盈利能力上都具备较强的优势。截至2019 底，我国充电桩保有量为121.9 万台，车桩比为3.4:1，充电桩的建设仍有较大缺口。“新基建”下，充电桩建设有望加速。

与宁德时代合作积极布局储能业务。公司与宁德时代合作设立合资公司从事储能业务，双方在技术能力、下游客户上将形成很强的协同效应。公司2015年就开始储能的研发储备，目前已经形成了较完备的储能产品、解决方案体系。储能项目具备非常广的应用前景，包括可再生能源并网、分布式发电及微网、电力输配等领域的应用。公司积极布局储能，将充分受益于行业成长。

投资建议：调整为 “强烈推荐-A”评级，目标价19-20 元。

风险提示：疫情影响公司上游供应链，光伏、充电桩行业建设进度不及预期。

2020-03-06万马股份(002276)充电迎爆发 电缆迎新机

投资亮点

再次覆盖万马股份公司（002276）给予跑赢行业评级，目标价11.30元，对应估值倍数2020E 38x P/E。理由如下：

万马是中国电力电缆与直流充电运营商领域龙头企业。电缆总市场空间近万亿元，我们认为充电服务费市场空间至2025 年可达270 亿元，新基建推动充电桩建设提速。公司增长与盈利均迎拐点：

卡位高增长需求精准布局，扩张潜力高，充电业务有望迎爆发。出租网约充电需求持续增长，且适合于公共充电运营商。公司充电桩大部分为快充，重点布局城市中多为近2 年出租网约保有量增长较快区域。此外公司资金充沛，可进一步扩张。我们预期公司2020年充电业务营业利润可扭亏为盈，2025 年充电量达29 亿度，2018-2025E CAGR 57%，净利率由2019 年的亏损持续提升至2025 年的12%，盈利成长性高。

电缆受益行业集中度提升与特高压重启，线材内协外拓加快放量。电缆行业集中度低，2018 年国内CR10 不及10%，较欧美CR10 占50%以上差距较大。质量要求与行业压力驱动集中度2017 年后持续上行。公司是电力电缆优质龙头，份额至1H19 达0.66%较2016 年提升一倍。2020 年特高压重启下，高压电缆需求结构性有支撑。万马同时是高压线材龙头，我们认为在高压线材销售份额超20%，产销两旺。公司当前产能扩张并切入通信PVC 线材领域，我们认为可持续高增长。

我们与市场的最大不同？市场认为电缆行业下行压制成长性，同时充电业务盈利不清晰。我们认为大空间下，市场份额提升带来的增长高于行业下行压力，充电业务高质量布局成长确定性强。

潜在催化剂：特高压重启下高压电缆需求超预期，充电量超预期。

盈利预测与估值

我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.21 元、0.30 元、0.42 元，CAGR 为45%。我们预期2019/2020/2021e 净利可达2.2/3.12/4.36亿元。基于SOTP 估值，我们给予公司电缆/线材 2020 年22x P/E目标，并使用DCF 估值充电业务2020E 54.9 亿元市值，对应11.3元目标价。现价与目标价分别对应2019/2020/2021E 47/33/24x P/E与53/38/27x P/E，有14%上行空间，再次覆盖给予跑赢行业评级。

风险

电缆行业集中度提升不及预期，充电量增长不及预期，充电业务扩张不及预期，充电服务费价格竞争大幅加剧。