之前我们在2021年02月18日“ 天天解盘”中介绍过《半导体产业链又现涨价 供需错配支撑行业景气持续（概念股） ...》，现在我们来了解操盘手天天解盘技巧：工信部提出五年规划 推进医疗装备产业高质量发展（概念股） ...。有什么不清楚的也可以加群：489718344 询问，欢迎骚扰。

9日，工信部发布《医疗装备产业发展规划（2021-2025年）》（征求意见稿），提出到2025年，关键零部件及材料取得重大突破，高端医疗装备安全可靠，产品性能和质量达到国际水平，6至8家企业进入全球医疗器械行业50强。

疫情带来医疗新基建扩容将加速渗透基层医疗机构，推动医疗设备补短板，奠定板块增长基石，并且进口替代长期逻辑不改。国产器械龙头迈瑞医疗、独立第三方医学实验室龙头金域医学、医学影像设备龙头万东医疗、国产化学发光龙头安图生物、国产POCT领跑者万孚生物、微创诊疗龙头南微医学等相关公司有望迎来快速发展机遇。

2020-12-25迈瑞医疗(300760)深度研究报告系列一:稳健者远行

国内医疗器械龙头，创新驱动未来

迈瑞成立于1991年，经过近30年的发展，已成长为中国医疗器械行业龙头企业，全球医疗器械行业50强。我们认为，迈瑞的核心竞争力在于强大的研发实力与广阔的销售网络。研发层面，公司每年将10%左右的收入投入到研发中，从追随国外技术步伐逐步转向引领行业技术创新。销售层面，公司产品销往全球190多个国家和地区。在中国，公司产品覆盖了99%以上的三甲医院。在北美，公司产品已进入近万家终端医疗机构且进入越来越多的500床以上的美国大型医院；在欧洲和印度，公司产品已经覆盖45%和70%以上的医疗机构。新冠疫情更一步助力公司打开海外内市场。

生命信息与支持：巩固领先地位，市占率继续稳步提升

此次疫情中公司生命信息与支持产品需求爆发，收入实现高增长，在全球范围的品牌影响力和市场知名度得到了前所未有的提升。公司监护仪、呼吸机、麻醉机、除颤仪等产品的市占率在国内外均排名靠前，未来渗透率有望持续提升。AED和内窥镜业务是生命信息与支持板块的两大高速增长的新兴业务。国内AED配备率处于低水平，有巨大的增长潜力。国内微创手术渗透率提升拉动内窥镜市场高增长。公司内窥镜业务以硬镜为核心，硬镜竞争格局较软镜更缓和，有望实现国产突破

体外诊断：化学发光为增长引擎，血球、生化进口替代持续推进

体外诊断业务是近年公司主要的业绩增长引擎，其中化学发光业务最受市场关注。迈瑞2013年进军化学发光市场，已实现后来者居上，成为国内化学发光龙头。化学发光是体外诊断市场中规模最大、增长快速的细分赛道，国产企业市占率只有20%，进口替代空间广阔。迈瑞化学发光年装机量国内领先，检测项目持续丰富，流水线进一步打开市场空间。迈瑞的生化和血球业务国内外排名靠前，凝血等市场也正积极实现国产突破。

医学影像：高端产品市场认可度高，POC超声市场需求持续释放

今年疫情期间，公司重磅推出了MX及ME系列高端便携彩超产品，实现在国际顶级医院客户的装机，提升了在国内高端医院、连锁集团医院的渗透率和覆盖率。台式超声上，国内疫情后采购逐步恢复，未来公司将进入妇科、心脏等超高端专科超声领域，加速市场份额的提升。

盈利预测及投资评级

我们预计，2020-2022年公司归母净利润分别为65.57、79.62、96.10亿元，同比增长40%、21%和21%，当前股价对应2020-2022年PE分别为72/59/49倍。公司为国产医疗器械龙头，平台化优势明显，产品管线丰富，抗政策风险能力强。医药其他细分领域龙头后年PE普遍在60倍以上，给予公司后年约65倍的目标PE，目标价约为503.3元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：1、化学发光产品销售不达预期；2、海外销售不达预期。

2021-02-03金域医学(603882)2020年业绩预告点评:业绩表现持续抢眼 新冠检测推动高增长

事件：

公司发布2020年业绩预告：预计2020年度实现归母净利润为14亿元-15.6亿元，同比增加247.97%-287.74%；实现归扣非后归母净利润为13.6亿元-15.15亿元，同比增加326.66%-375.29%。

要点1：业绩表现持续抢眼，扣非后归母净利润同比增长近4倍

公司预计2020年度实现归母净利润为14亿元-15.6亿元，与上年同期相比，预计增加9.98亿元-11.58亿元，同比增加247.97%-287.74%；实现归扣非后归母净利润为13.6亿元-15.15亿元，与上年同期相比，扣除非经常性损益事项后，公司净利润预计增加10.41亿元到11.96亿元，同比增加326.66%-375.29%。

公司业绩表现持续抢眼，利润大幅增长的主要原因系核酸检测业务收入增长迅速拉动整体业绩大幅提升，以及规模效应的逐步显现。短期看，核酸检测业务仍然是公司收入增量的重要来源之一。长期看，公司持续优化产品结构及客户结构，提升运营效率，实验室不断实现扭亏为盈，规模效应凸显，龙头地位稳固。

要点2：新冠检测市场空间进一步扩容，疫苗全面接种前检测量保持较高水平

在新冠疫情爆发后，公司作为第三方检测机构（ICL）在湖北、广东、吉林、北京、新疆等全国30个省市区及香港特别行政区积极开展新冠核酸检测，截至2020年12月底公司累计开展核酸检测超过3000万人份。上周国家卫建委发布《关于有序做好春运期间群众出行核酸检测工作的通知》，明确提出中、高风险地区所在地市的人员和低风险地区的进口冷链食品从业人员、口岸直接接触进口货物从业人员、隔离场所工作人员等重点人群在省际、市际出行的，以及跨省返回农村地区的返乡人员，须持7日内有效新冠病毒核酸检测阴性结果，意味着核酸检测市场空间进一步扩容。

目前各地在探索带量采购的方式，批量采购核酸检测试剂、防护用品等耗材，降低核酸检测成本。根据国家交通运输部统计，预计2021年全国春运期间发送旅客17亿人次左右，日均4000万人次，比2019年下降四成多，比2020年增加一成多，春运压力仍然较大。受益于庞大的检测数量，我们预计在疫苗还未大范围接种前，今年公司核酸检测业务仍保持较高水平，持续看好公司长期发展。

投资建议：

公司2020年度业绩表现持续抢眼，在常规业务恢复增长叠加新增新冠检测业务的推动下，公司未来发展值得期待。根据近期报告，考虑到新冠检测业务，我们进一步上调盈利预测，预计公司2020-2022年营业收入分别为80.90亿元、92.21亿元和99.55亿元，同比增速53.5%、14.0%和8.0%，归母净利润分别为14.63亿元、15.27亿元和13.68亿元，同比增速为263.8%、4.3%和-10.4%，EPS分别为3.19/3.32/2.98元，对应2021年2月1日收盘价，对应市盈率分别为49X、47X、53X，维持“推荐”评级。

风险提示：政策变动风险、质量控制风险、医院复工推进不及预期、检验价格下降风险。

2020-11-16万东医疗(600055)2020年三季报点评:DR类产品需求贯穿全年 常规产品业绩逐步回暖

点评

DR及移动DR需求贯穿全年，常规产品业绩逐步回暖。报告期内，公司实现营业收入7.36亿元，同比增长15.59%；实现归母净利润1.48亿元，同比增长62.51%；实现扣非归母净利润1.39亿元，同比增长66.87%。Q3单季度，公司实现营业收入2.33亿元，同比下降9.89%；实现归母净利润4284.55万元，同比下降8.37%；实现扣非归母净利润3937.02万元，同比下降10.09%。分产品线来看，DR为公司第一支柱产品线，估计前三季度销量超1000台；移动DR销量超500台。展望全年，我们认为在国家大力推动传染病医院以及ICU建设的背景下，加之海外疫情蔓延产生了一定的订单，DR及移动DR的需求将持续贯穿全年。常规产品中，如核磁、DSA等一季度受到疫情影响未贡献销售收入，二季度开始逐步回暖，下半年起部分产品的市场需求开始释放，订单逐步增加，我们预计从四季度起会逐步实现业绩兑现。推测DSA的订单恢复较快，预计全年装机量可实现双位数增长；核磁类产品受疫情影响仍较大，其中永磁订单需求仍偏低，超导需求量逐步恢复，订单量趋于去年同期水平。此外，公司控股子公司万里云2019年完成B轮融资，已经形成线上影像诊断、SAAS影像云和线下影像中心的三大业务板块日渐成熟。线上医院数量4600余家，继续保持同行业第一。与阿里健康、达摩院等合作的影像AI日均调阅量近2万例，以体检辅助筛查和基层医疗辅助诊断为主。未来万里云将继续加大SAAS影像云、AI影像诊断技术等技术领域研发投入，为分级诊疗、远程诊断、医联体、医共体等提供全面的医疗信息化和运营服务解决方案。全资子公司万东百胜取得医疗器械生产许可证，用于临床超声诊断检查，未来将继续深耕介入超声和微创领域，帮助公司构建医疗影像完整版图。

财务指标：报告期内，公司毛利率为54.19%（同比+8.80pp），净利率为19.99%（同比+5.69pp），主要系疫情相关的移动DR等产品毛利较高所致。销售费用为1.27亿元（同比+18.49%），销售费用率为17.2%（同比+0.42pp）；管理费用为5418.31万元（同比+4.72%），管理费用率为7.36%（同比-0.76pp）；研发费用为6362.63万元（同比+26.01%），研发费用率为8.64%（同比+0.71pp）；财务费用为-384.32万元（同比+1.09%），财务费用率为-0.52%（同比+0.09pp）。经营性净现金流为2.03亿元，同比增长277.45%，主要为报告期内销售货款增加所致。

盈利预测与评级：公司产品线持续升级，中高端产品占比不断提升；通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入，公司由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰，也符合相关的政策导向；在新冠疫情影响下，公司移动DR和DR产品销量爆发式增长。我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为0.40、0.43、0.51元，2020年10月30日股价对应PE分别为30X、28X、24X，维持“审慎增持”评级。

风险提示：疫情进展不确定性风险，产品销售低于预期，新产品研发进度慢于预期，新模式拓展低于预期，内部整合低于预期。

2021-02-01安图生物(603658)IVD平台型标杆企业 打造实验室整体解决方案

安图生物当前投资价值的判断，核心在于化学发光细分领域的高增长能否持续，公司的竞争优势在哪里？对于长期价值分析，关键在于公司远期产品布局及成长性如何？我们尝试在本篇报告解决以上问题。

化学发光细分领域的高增长能否持续？

安图生物的行业地位如何，以及核心竞争优势在哪里？

公司的远期产品布局及成长性如何？

投资建议

预计公司20/21/22 年收入分别为30.32/42.86/56.71 亿元，归母净利润分别为8.21/12.30/16.81 亿元，对应当前PE 分别为73/48/35 倍。维持"买入"评级。

风险提示

竞争激烈程度加剧风险，降价幅度超预期风险，研发进展不及预期风险，新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险。

2021-01-21万孚生物(300482)年报预增符合预期 内生增长表现突出

业绩简评

公司公布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润5.81-6.59亿元，中值为6.20亿元，同比增长50%-70%。预计实现扣非后净利润5.49-6.27亿元，中值为5.88亿元，同比增长48%-69%。

预计2020Q4实现归母净利润0.15-0.93亿元，中值为0.54亿元，同比下滑84%-5%。预计实现扣非后净利润-658-7091万元，中值为3217万元。业绩符合预期。

经营分析

新冠试剂销售持续放量拉动2020年业绩强劲增长，商誉和无形资产减值预计将影响表观利润。根据业绩预告，公司收购的控股子公司达成生物和厦门信德科创生物预计2020年将计提减值损失0.95-1.1亿元。若剔除此商誉和无形资产减值影响，预计公司2020年实现归母净利润6.76-7.69亿元，同比增长175%-198%；预计2020Q4实现归母净利润1.10-2.02亿元，同比增长13%-108%，业绩维持高增长。

疫情对常规检测各业务条线影响程度各异，长期看，公司业绩增长具备可持续性。国内：1）免疫荧光平台：上半年业务受新冠疫情影响较大，下半年随着医院经营回归常态加速恢复；2）免疫胶体金平台：受呼吸道发病率降低的影响，业务恢复有所放缓。海外：美国子公司的毒检业务、国际事业部的免疫荧光平台业务表现较为突出，拉动海外业务整体实现快速增长。我们预计新冠试剂市场需求将维持较稳定水平，有望持续贡献业绩增量。常规业务加速恢复，多点开花，公司业绩增长具备可持续性。

积极布局化学发光和分子诊断领域，成长空间广阔。1）化学发光：新血栓六项将助力公司化学发光业务在国内中高等级医院终端覆盖率的提升。2）分子诊断：公司与iCubate、Biocartis的战略合作稳步推进，万孚倍特的全自动核酸分析系统及配套的血流感染试剂盒均处于报证阶段，未来可期。

盈利调整与投资建议

综合考虑商誉减值、股权激励费用摊销及业务增长情况，我们分别下调2020年净利润5%、上调2021年、2022年净利润13%、10%，预计2020-2022年公司净利润分别为6.27、8.50、10.83亿元，分别同比增长61.9%、35.5%、27.4%。维持“买入”评级。

风险提示

新冠试剂销售不及预期；常规诊疗恢复不达预期；新产品市场推广不达预期；医保降价控费风险；渠道调整冲击超出预期风险；限售股解禁风险等。