之前我们在2021年01月31日“ 天天解盘”中介绍过《我国自主研发的首台氢燃料混合动力机车下线（概念股）》，现在我们来了解操盘手天天解盘技巧：厂家供货紧张 氨纶价格维持震荡上行（概念股）。有什么不清楚的也可以加群：489718344 询问，欢迎骚扰。

　　根据价格监测显示，近一周国内氨纶市场价格维持震荡上行，截止1月28日国内氨纶出厂均价在46300元/吨，较1月21日上涨6.44%，同比上涨45.14%。行业开工维持在9成附近，厂家供货依旧紧张，终端市场逐渐放假，市场货紧价高谨慎观望。

　　业内认为，本月氨纶市场偏上震荡，主原料重心上扬，辅原料市场涨跌互现，本月来看成本端强力支撑氨纶市场，厂家报盘纷纷上调，部分货源紧缺，虽下游开工逐渐下滑，但受氨纶涨幅过多以及部分货源紧缺影响，经销、代理多小幅备货跟进，市场成交稍好；目前来看下游多地开工逐渐收尾，但成本端支撑较好，预计氨纶市场行情或将高位盘整为主，上下幅度在300-500元/吨附近。后市氨纶具体走势仍需多加关注上游市场价格走势以及下游终端需求等进展情况。

　　华峰氨纶（002064）公司主要从事氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研发、生产与销售，公司氨纶、聚氨酯原液、己二酸产能、产量均占据行业领先地位。

　　新乡化纤（000949）公司目前纤维板块已有粘胶长丝产能8万吨，氨纶纤维12万吨。

　　泰和新材（002254）公司是国内首家氨纶生产企业，目前产能居国内前五位，分布于烟台及宁夏两个基地。

2020-12-04华峰氨纶(002064)崛起的华峰:穿越周期 走向成长

崛起的华峰：穿越周期，走向成长。2019 年华峰氨纶公司以120 亿元收购华峰集团旗下专业从事聚氨酯原液、聚酯多元醇和己二

酸研发、生产和销售的子公司华峰新材，公司实现了从氨纶业务向聚氨酯产业链业务的整合延伸。截至目前，公司拥有氨纶产能18.5

万吨/年，己二酸产能74 万吨/年，聚氨酯原液42 万吨/年，市场占有率分别达25%以上、40%以上、60%以上。未来公司氨纶及己二酸业

务仍有扩产计划：1）氨纶业务，2021 年公司预计将再新增一套4 万吨/年装置投产，远期规划实现40 万吨/年氨纶产能。2）己二酸业

务，公司远期规划己二酸产能将达到115 万吨/年，己二酸市占率有望持续提升。3）聚氨酯原液业务，公司聚氨酯新材料20万吨扩能改

造项目将再增加公司聚酯多元醇和聚氨酯原液产能各10 万吨。从产能扩张层面看，华峰氨纶的发展脉络清晰，随着公司新增产能的逐

步投产，公司的市场地位及盈利能力将持续提升，我们看好公司的发展，认为公司具备穿越周期，走向成长的能力。

氨纶是化纤产业链上的成长型品种，公司具备盈利爆发力。1）氨纶行业层面，过去10 年，氨纶需求端的复合增速为12.4%，需求增速近乎一直在纺织服装需求量增速之上。我们认为，随着国民经济水平的不断提高，人们对高档面料和穿衣舒适性的要求越来越高，氨纶需求有望不断增加。2）公司盈利层面，受益于纺织服装需求刺激，氨纶产品于今年10 月触底回升，根据我们测算，当前氨纶原材料价差已扩大至19540 元/吨，较上月提升4560 元/吨，较去年同期提升5320 元/吨。当前华峰氨纶拥有18.5万吨产能，按照每个季度4-5 万吨的氨纶销量，氨纶价差每增加5000 元，华峰单季度氨纶税后利润将增加1.5-2 亿元。

己二酸需求有望迎来爆发，公司业绩弹性大。1）规模方面，公司现有己二酸产能74 万吨，根据公司未来规划，己二酸产能将提升至115 万吨，届时公司产能将超越巴斯夫成为全球第一。2）盈利能力方面，公司己二酸毛利率处于行业内领先地位，其2017-2019 年己二酸毛利率分别为20.2%、29.0%和24.5%，均高于行业内主要竞争对手。我们认为，未来可降解塑料的推广以及PA66 的技术突破都将拉动己二酸的需求，己二酸产品价格存在巨大提升空间。

聚氨酯原液板块：公司是鞋底原液产能最大企业，市占率高、品牌力强。1）市占率层面。根据公司公告，2018 年中国地区聚氨酯鞋底原液生产企业总产能约117 万吨/年，生产厂家主要分布在浙江，江苏，山东，福建等地，其中产能最大的厂家是华峰新材，拥有鞋底原液产能42 万吨。2018年国内鞋底原液累计产量约53.6 万吨，其中华峰新材产量达33.6 万吨，其聚氨酯鞋底原液国内市场份额达到63%，公司聚氨酯鞋底原液市占率高。2）品牌力层面。公司子公司华峰新材拥有的“聚峰”商标为中国驰名商标，下游客户包括耐克、阿迪达斯、斯凯奇、李宁等世界着名运动产品制造企业，都直接或间接使用公司产品，公司鞋底原液具备较强的品牌力。

盈利预测：公司作为国内氨纶行业龙头，随着其对华峰新材的收购，实现了由氨纶企业向聚氨酯制品企业的跨越。当前公司主要业务包括氨纶、己二酸和聚氨酯原液，我们认为，随着公司新增产能的逐步释放以及成本控制能力的不断加强，公司盈利能力有望持续高增长。预计2020-2022 年，公司实现营收145.10 亿、173.23 亿、197.30 亿，同比增长5.3%、19.4%、13.9%；实现归母净利润17.24亿、21.75 亿、26.69 亿，同比增长-6.4%、26.2%、22.7%，对应PE 25.67X、20.34X、16.58X。首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：新增产能投放不及预期，产品价格下跌，原材料价格大幅涨价，下游需求不及预期，国内外疫情出现反复等。

2019-12-19新乡化纤(000949)粘胶长丝氨纶双龙头 绿色纤维布局值得期待

粘胶长丝和氨纶双龙头，河南省财政厅增持接近再次举牌。公司是粘胶长丝和氨纶双龙头，在产能、技术和成本上具有竞争优势。2014年后，由于氨纶产能释放，公司营收稳步增长，毛利周期性显着减弱。近期公司股权层面的边际变化是中原资管不断增持接近举牌。中原资管由河南省财政厅控股，是河南省首家AMC公司，实力雄厚，而新乡化纤是中原资管最重要的持股平台。在董事会换届选举后 ，中原资管有望进一步发挥其资源优势。

粘胶长丝：供需平衡，盈利稳定。2015-2018年粘胶长丝行业完成洗牌，目前已经形成5家寡头垄断格局，供需进入平衡期（每年20万吨产量，内需12万吨，出口8万吨）。今年粘胶长丝库存较低，寡头保价能力强，价格并未随着原料溶解浆价格下滑而下滑，利润改善明显。我们认为粘胶长丝仍将保持稳定盈利。

氨纶：新增产能消化后行业景气有望回升。氨纶CR5已达64%，但小企业生产技术落后，行业整合空间仍然较大。目前压制氨纶利润的主要因素为重庆华峰新产能释放，氨纶短期仍将继续触底，但未来两年产能增速不足5%。我们认为在新产能逐渐消化后氨纶有望触底回升。

公司未来主要资本开支为投资15亿的2万吨粘胶长丝项目，其中一期1万吨预计2020年下半年投产。除此之外，公司在绿色纤维上的布局值得期待，包括6万吨莱赛尔纤维项目（子公司）以及新型溶剂法长丝项目。公司有望借助与中纺院的技术合作以及自身的粘胶技术积累，成为国内领先的绿色纤维生产企业。

我们预测公司2019/20/21年归母净利润1.52/2.23/3.80亿，EPS 0.12/0.18/0.30元，对应现价PE 35.3/23.9/14.1倍。公司是粘胶长丝和氨纶双龙头，在生产成本和技术水平上竞争力较强，考虑到公司未来两年粘胶长丝和氨纶产量增长较快，且中原资管有望为公司带来更广阔的发展空间，参考可比公司，给予公司2020年28倍PE，目标价5.0元。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示:粘胶长丝、氨纶价格下滑，新产能释放进度不及预期

2021-01-07泰和新材(002254)氨纶转牛效率升 芳纶军民需求起

氨纶芳纶双龙头，发展迈入快车道

公司深耕高性能纤维领域，主要产品包括氨纶、间位芳纶、对位芳纶以及芳纶纸等，先后填补了多项国内空白。氨纶领域，公司推陈出新，逐步实施烟台、宁夏双基地建设，在烟台园区新建高效差别化粗旦氨纶项目，同时在宁夏地区大力实施低成本扩张策略。芳纶领域，公司瞄准下游高速发展的需求，持续扩张产能，加速进口替代。芳纶纸领域，公司发行股份收购民士达公司，并通过民士达公司实施高性能芳纶纸基材料产业化项目。随着公司产能的快速扩张，公司整体发展已经迈入了快车道，而行业景气的上行有望进一步助推公司业绩快速增长。

氨纶：否极泰来，景气反转

氨纶为纺织品中的“味精”，长周期维度其需求增速在各化纤品种中最高。随着新冠疫情对纺服需求影响的逐步退散，2021年氨纶的需求有望继续保持中速增长。供给端，过去几年氨纶行业部分中小企业退出，而龙头持续逆势扩张，行业集中度CR5从2013年的45.6%快速提升至2020年的67.0%，且未来有望继续提升。氨纶行业经历了多年下行，自20Q3起出现拐点，库存快速下降，价格触底回升，行 业景气迎来反转。考虑到2021年氨纶供需缺口进一步扩大，预计行业景气有望持续上行。公司为国内首家氨纶企业，实施双基地建设，提升新产能效率，降低老产能负荷，积极优化产业布局，加快新旧动能转换，巩固提升竞争实力，氨纶业务有望迎来回暖。

芳纶：需求高速增长，国产突出重围

芳纶具有超高强度、高模量和耐高温、本质阻燃、耐酸耐碱等优良性能，应用极为广泛。间位芳纶全球市场需求量约为4.0万吨，主要应用于安全防护、高温过滤等领域，在警用防护及产业防护领域的高端需求呈逐年增长的趋势；对位芳纶全球消费量约8.0万吨，下游应用包括单兵防护、武器装备、通信、汽车等领域；芳纶纸下游包括电气绝缘、蜂窝结构等领域。目前全球的芳纶主要被杜邦、帝人等海外企业垄断，进口替代空间巨大。公司为国内领先的芳纶企业，积累多年迎来突破，高端产品品质已经与海外龙头接近，目前已经具备7000吨/年的间位芳纶（全球第二）、4500吨/年的对位芳纶（全球第四）以及1500吨/年的芳纶纸产能，远期产能将分别扩至12000、12000及3000吨/年，有望持续替代进口材料。

首次覆盖，给予“买入”评级

公司为氨纶、芳纶双龙头企业，氨纶行业景气反转，公司推进烟台、宁夏双基地战略，业绩有望回暖；芳纶为性能优异的新材料，下游需求高速增长，进口替代空间巨大，公司技术、产品业内领先，有望持续受益。预计公司2020-2022年净利润分别为2.7、3.9及5.1亿元，对应PE分别为37.8、25.7及19.7倍。

风险提示：

1. 氨纶下游纺服需求持续下滑；

2. 芳纶进口替代进度低于预期。